西部开发中发行地方政府债券的分析
2.我国证券市场的日益发达和证券监管机制的日益健全，可以保证地方政府债券得以顺利发行
目前我国股票市场和债券市场正日趋成熟，以债券市场为例，具体表现在：（1）市场规模迅速扩大，一级市场和二级市场均取得长足的发展，1996年我国国内债券发行总额为3172.29亿元，兑付额为786.64亿元，期末余额为4361.43亿元，上海证交所成交额为17401.64亿元，深圳证交所成交额为636.35亿元。此外，债券品种与期限结构进一步多样化，初步形成合理的国债期限结构。（2）债券市场的监管和法制建设逐步完善。先后颁布《企业债券管理条例》、《中华人民共和国国库券条例》、《禁止证券欺诈行为暂行条例》、《中华人民共和国国债一级自营商管理办法》等法律和法规，初步形成了较合理的债券市场监管制度与法律体系，为地方政府债券的发行提供了法律的保障。
3.现在我国债券规模还处于安全线以内，发行地方政府债券的潜力完全存在
衡量债务规模是否适度的重要指标，主要看债务负担率（债务负担率：债务总额／GDP）。目前西方国家债务负担率较高，以1996年为例，美国为63％，英国为59％，德国为60％，日本为90％，意大利为124％，而我国1994、1995、1996、1997年债务负担率分别为6.05％、6.55％、7.29％、8.12％，发行地方政府债券的潜力存在。
三、地方政府发行债券的有关设想
1.制定修改我国有关法律
首先，修改我国《预算法》，授予地方政府发行债券的权限；其次，要制定《地方政府债券发行管理法规》，使地方政府债券的发行、流通做到有法可依。地方政府债券的发行可像企业债券一样采取审核制，地方政府必须符合有关条件，如几年来财政收支状况是否平衡、资金投向是否符合产业政策、还贷是否有保证，才考虑是否准予发行。在发行初期，对地方发行债券的数量、规模加以必要的控制。
2.明确地方政府债券的用途，使其充分发挥效益。
地方政府在发行债券时，必须明确其社会、经济目标，同时相应明确地方政府债券的科学用途。一般说来，地方政府发债筹集的资金在支持西部大开发中应主要用于以下几个方面：（1）基础产业投资，主要是农业、能源、交通、邮电、通讯、原材料等基础产业的建设。（2）对兼有公共投资和商业投资双重特点的公共设施项目投资，包括文教、卫生、城镇基础设施建设等。（3）增进社会福利投资，主要包括住宅建设、环境保护、绿化和环境治理。（4）政府资助与政府鼓励的产业，如：高新技术产业、出口创汇产业等。杜绝地方政府发行“赤字债”的现象，确保地方债券资金主要用于经济建设，而不是弥补经常性收入的不足。
3.合理确定地方政府债券发行的规模
合理确定地方政府发债的规模和度应有两个依据，其一是地方政府支出的规模占GDP的比重。确定地方政府发债规模的顺序应该是：首先，确定地方政府的合理公平支出界限；其次，考虑地方政府的税收、必要的基金和费收入所能筹集的资金后，其余的就是应该以地方政府发债筹集的资金，也即地方政府发债的规模。其二，应该依据地方政府的偿债能力和经济波动等情况。地方政府债券的发行与地方财源和财政收支规模应有恰当的配比，如果地方政府发债规模过大，会超过地方政府将来用税收筹集资金偿还债务的能力，会使地方政府陷入债务困境，所以确保地方政府发债的适度和安全是首要问题。
4.协调地方政府债券的债期，平衡其利率
为了实现政府（尤其是中央政府）的宏观政策目标，需要协调地方政府债券的债期，可有几种选择：一是为了加强对总需求的调节力度，可要求其与国债的发行和偿债期保持一致；二是为了保证国债顺利发行，可避开国债发行期，即在国债发行结束后再发行地方政府债券。一般来说，地方政府债券的偿债期应与地方经济的增长趋势相适应，使偿债期与经济高速增长期、繁荣期相吻合，有利于偿还债务。地方政府债券的利率设计可取决于以下因素：一是市场利率。从我国情况看，市场利率就是同期银行存款利率，而我国银行储蓄几乎没有风险，所以地方政府债券的利率应略高于而不应低于同期存款利率，否则地方政府债券难以发行。二是同期国债利率。一般来说，国债信誉度高于地方政府债券，所以地方政府债券的利率也应高于国债利率。
5.建设地方政府债券的监控机制
从国外经验和我国具体情况看，笔者认为，我国地方政府债券的监控机制应由中央政府、地方权力机关、地方审计部门组成，对是否发行地方债券，其规模、期限、利率、偿还办法以及具体的用途及效益等进行全面的监控。对地方政府债券实行复式预算，建立预算管理体系。为了充分反映地方政府债券的规模、地方政府的债务依存度、地方居民人均债务负担情况，应对地方政府债务实行单独预算管理，即在地方预算中对地方政府债券实行单独反映，以便有关监督机构和社会各界对地方政府债券实施监督考核。
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