中国A股上市银行股利政策实证分析
Abstract： Most researches on dividend policy are targeted at all the listed companies in A-share market， and there are few studies of the listed companies of specific industry， and some research conclusion is not applicable in the specific industry. This article analyzes the dividend policy of banking companies in A-share market and puts forward relevant suggestions.
Key words： dividend policy；empirical analysis；banking companies
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）29-0198-02
0 引言
本文选定中国证券监督委员会网站发布的在A股市场上市并从事货币金融服务（截止到2014年）的16家银行类企业集团整体为研究对象，实证分析其股利政策。
选取研究对象时考虑：
①数据有效性：2000年以前的相关数据在公开的资料里难以全面获取，所以选取2000年到2013年的数据。其中2008年爆发金融危机，年份特殊，因此选定该年做横截面数据分析。②股利政策发放方式：现金股利、股票股利。考虑中期分红。
据公开的年度报告和年度利润分配公告等资料，截止到2008年，共有14家A股上市银行，到2014年，增加到16家。统计2000年到2013年A股上市银行类企业股利分配情况时，将股利分配形式归纳为：只派现、只送股、派现加送股等几种。因实质上“公积金转增股本”与“送股”在会计处理上效果一样，只是形式有所不同，因此表1将“公积金转增股本”与“送股”指标合并，只做一次统计。
2 2008年各银行类企业股利政策及支付情况
2008年各银行类企业股利政策及支付情况见表2。
3 数据分析
表1和表2表明：
①只极少数银行在少数年份没有分配年终股利；除2000年、2001年、2005年、2006年、2007年，其他年份均有银行发放中期股利。2005年开始的股权分置改革对银行类企业的股利政策产生了一定影响，银行更倾向于集中发放末期股利。
②股利分配较为连续稳定，国有或全国性商业银行倾向于只分派现金股利，其他银行则倾向于采取现金分红与送股/转增相结合的形式。年终不分配的银行占比很低。现金分红是主要的股利发放形式，且每年有少数银行根据需要进行派现加送股。
③在金融危机爆发的2008年，发放中期股利的银行数量反而上升，且现金股利支付率维持在较高水平。这说明，当年其托盘护盘角色特别突出，这种违背企业本性的做法，显然是服从国家政策要求与导向的行为。此外，2008年各家银行类企业的现金股利支付率较高；股票股利的发放是个别企业行为。2008年起，每年都有银行发放中期股利。
④公司规模越大，控股股东持股比例越高，股利支付水平越高。第一大股东持股比例高的银行，不一定会发放高股利，而持股比例高且股东性质为国家或国有的银行，其现金股利发放率比较高。
4 结论及建议
4.1 继续股权分置改革，优化股权结构 上述数据表明，实施股权分置改革的银行，其股利政策更谨慎，更多考虑市场的影响及对公司发展的影响。因此，继续股权分置改革以优化股权结构是必要的，它是关系我国资本市场和上市金融企业持续健康发展的关键一环，可以彻底改变非流通股与流通股人为分置的制度缺陷，为将上市金融企业从股东利益对抗体建设为股东利益共同体提供制度平台。
4.2 通过各种途径，提高流通股股东的素质 提高广大流通股股东的素质，以培养我国投资者队伍的正确投资心态和良好的投资技巧，使其真正关心并看懂公司的收益能力和价值，进而促使上市金融企业采用符合其财务目标的股利政策。
4.3 引入流通股股东表决机制 股利政策是关系到广大流通股东利益的关键因素，在当前我国证券市场广大流通股股东仍处于劣势的环境下，引入流通股股东表决机制具有现实意义。
4.4 培育完善的市场环境，强化上市金融企业的外部约束 从应对2008年金融危机的股利政策看出，目前我国金融类企业的股利政策，仍然较多受国家政策导向的影响。成熟发达的证券市场可以有效降低代理成本，完善上市金融企业的股权结构和公司治理结构，提高公司治理效率，进而规范股利分配行为。英、美等国的实践也说明了这一点。为此，必须制度、法律、政策、市场等各方面相互配合，建立完善的市场机制，从而进一步强化对上市金融企业的外部约束。
