浅析杜邦分析体系企业中的应用
随着整个社会的不断向前发展，财务报表分析体系在不断的完善和发展。特别是作为上市公司，应该遵守财务公开的原则，给投资者提供有关财务资料。本文选择最具代表性的杜邦分析法进行分析。
一、简单介绍传统杜邦分析体系
1.传统杜邦分析体系的基本思路。传统的杜邦分析体系从盈利能力，营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活动、投资活动和经营状况进行细致入微的分析，对企业的财务状况和经营业绩进行判断。
2.传统的杜邦分析的基本框架。决定权益报酬率的因素有三个：总资产周转率、资产负债率和销售利润率。主要关系如下：
权益净利率=销售净利率*总资产周转率*[1/（1-资产负债率）]
总资产报酬率=（净利润/销售收入）*（销售收入/资产总额）
总资产周转率的分解
总资产=长期资产+流动资产
流动资产=货币资金+应收及预付款+有价证券+存货+其他流动资产
长期资产=长期投资+固定投资+无形资产+递延及其他资产
二、传统的杜邦分析体系在山西太原钢铁（集团）有限公司的运用
下面以山西太原钢铁（集团）有限公司2012年和20113年的相关财务指标为例，运用杜邦分析法进行分析。
2012年销售净利率是15.7%，总资产周转率（次）1.37，总资产报酬率1.37，总资产报酬率21.5%，资产负债率63.94%，权益乘数2.77，权益净利率59.56%，2013年对应的是18.6%，1.46，27.2%，61.92%，2.63，71.55%
（1）权益净利率的分析。从上面我们看到，太钢的权益净利率从2012年的59.85%上升到2013年的71.55%。很大程度上企业的投资者依据该指标来决定是否应该投资或是应该决定股利分配政策和转让股份考察经营者的业绩。（2）权益乘数的分析。2012年太钢集团的权益乘数大于2013年的数值，体现出公司改变了资本结构。资本的比重得到了提升，企业的偿债能力也得到了提高。（3）总资产报酬率的分析。太钢集团的总资产报酬率由2012年的15.7%提高到2013年的16.8%。说明了企业对资产的利用效率得到了提高。（4）传统杜邦分析体系的局限性。传统杜邦分析体系存在两方面的局限性，第一个是计算的总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配；第二个是没有区分出金融活动的损益和经营活动的损益。
三、修改后的杜邦分析体系在太钢集团的应用
1.修改后杜邦分析体系的介绍。改进后的杜邦分析体系不但要区分经营资产和金融资产，而且要区分经营负债和金融负债。然后将资产负债表重新分类。
净经营资产=净负债+所有者权益
净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产
经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债
利润表应该要区分金融的损益和经营的损益
管理者的经营业绩是通过经营活动的利润反映出来的。企业的目的是通过经营活动取得盈利，同时增加股东财富的基本途径也是这个。
净利润=经营损益+金融损益
=税后经营净利润-税后利息费用
现金流量表则要区分经营现金流量和金融现金流量。
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
净经营资产总投资=净经营资产净投资+折旧与摊销
那么改进后的杜邦分析的核心公式：
权益净利率=税后经营净利润/股东权益+税后利息费用/股东权益
2.杜邦分析体系对太钢集团的财务分析
改进后的杜邦分析，可以明显感觉到其与传统的杜邦分析完全不太一样，主要是创新后的杜邦分析体系更加详细的对权益净利率进行分解。
2013年盈利现金比率=2013年现金净流量/2012年净利润=3.33
2013年盈利现金比率=2013年现金净流量/2012年净利润=2.17
2012年销售现金比率=2012经营活动净现金流量/2012年销售收入=0.048
2013年销售现金比率=2013经营活动净现金流量/2013年销售收入=0.061
3.改进杜邦分析体系分析太钢集团财务报表得出的结论
太钢集团的盈利现金比率由2012年的3.33下降到2.17，销售现金比率由0.048上升到0.061.这些数值可以表明企业的净利润的含金量有所下降，但是收入质量有所上升。可见，改进的杜邦分析体系大体对原系统的基本分析思路进行了保留，同时引入了质量以及现金流量指标，把企业在经营的过程中存在的问题揭示出来，进一步对原杜邦系统的功能进行了完善，使得企业的综合财务分析的客观性有了提高。
