浅谈上市公司非财务信息披露影响因素
一、非财务信息披露内容
1.战略信息。企业的产品质量信息，包括产品质量/安全现状、产品质量/安全未来的管理方案、产品质量取得的成果；企业的产品研发信息，包括研发项目内容、研发政策、研发人员能力、研发费用预算。
2.前瞻性信息。有利于预测上市公司未来前景的信息，涵盖了行业的竞争格局及其发展趋势、企业发展战略、经营计划、因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求；企业的风险及应对信息，包括可能面对的风险和应对措施。
3.历史性非财务信息。反映企业经营历史的相关信息，包括对企业经营业绩的回顾及其经营状况的分析；企业的经营困难及应对信息，包括经营中遇到的困难，经营中遇到困难的解决办法。
二、研究假设的提出
假设1：在其他条件完全相同的情况下，上市公司非财务信息披露的水平和公司的规模呈正相关的关系；
假设2：在其他条件完全相同的情况下，上市公司非财务信息的披露水平和公司的盈利能力呈正相关的关系；
1.解释变量的选取
解释变量为待分析的可能对NFDI产生影响的因素，通过参考国内外学者曾经提到的影响因素以及河南省上市公司的具体情况，本文选取了6个较重要的指标作为解释变量，分别为公司特征方面的变量，如：公司规模、盈利能力和负债水平等，以及公司治理方面的变量。
2.研究模型的建立
被解释变量-非财务信息披露指数（NFDI）在将研究中所使用的变量确定下来之后，本文构建了用以检验河南省上市公司非财务信息披露影响因素的多元线性回归模型：
NDFI=β0+β1×Size+β2×Roa+β3×Lev+β4×Ms+β5×Dire+β6×Dual+β7×Year2009+ β8×Year2010+β9×Year2011+β10×Year2012+ε
其中：β0为常数，β1～β10为各自变量系数，ε为随机误差项。
三、多元回归结果及分析
如表5-6所示，公司规模（Size）、公司盈利水平（Roa）和管理层持股比例（Ms）在95%的置信水平上通过了回归模型的验证。但公司的负债水平、独立董事比例、董事长和总经理兼职状态与非财务信息披露水平之间的关系和我们所做的预期有所不同。
表5-6 模型的回归系数
模型
非标准化系数标准系数
B标准误差试用版tSig.
1
（常量）02149006693213000016
Size0010300032023563258000013
Roa0001400005022493087500023
Lev0000200020008891001303180
Ms0000300002016332224000274
Dire-0000200004-00341-0577805641
Dual0007400093004910789404309
年度控制控制控制控制控制
（1）假设1通过了统计检验。公司规模对非财务信息披露总指数表现出显著正相关关系，即公司的规模越大，非财务信息的披露水平就越高。由于大规模的企业社会关注度高，受正面和负面效应的影响较大，因此会选择披露更多的非财务信息。此外，这类公司的投资者关系管理理念相对也比较成熟，为了给企业寻求更长远的利益，它会主动披露更多的信息来吸引投资者和社会公众的关注。
（2）假设2通过了统计检验。用资产净利率衡量的公司盈利能力与非财务信息披露呈显著正相关的关系。公司的盈利能力越强，就会倾向于披露越多的非财务信息。一方面是由于具有较强盈利能力的上市公司为了和具有较差盈利能力的公司区分开来；另一方面是为了进一步巩固公司的地位、声誉，吸引更多的资本投资，公司会选择进行更多非财务信息的披露。（作者单位：西安财经学院）
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