虚拟经济对我国金融市场的影响
一、虚拟经济的内涵及发展情况简介
对于虚拟经济的概念经济学家们并没有达成共识，在金融市场领域，通常将与证券等虚拟资本交易、依托于科学技术、以计算机科学模拟的可视化等相关的经济活动都称为虚拟经济。广义上的虚拟经济是指除了物质生产活动及与之相关的劳务之外的一切经济活动，而狭义上是指金融活动、房地产业等的虚拟部分。虚拟资本具有一定的扩张效应，所以会造成经济的金融深化，同时虚拟资本的扩张与房地产业的虚拟价值膨胀结合在一起构成了经济中的虚拟部分，进而构成了虚拟经济。虚拟经济是一种间接、隐式的经济运行体，与实体经济相比，其活动成本更加低廉、能够实现更加合理的资源配置，同时还具有报酬递增的特性。虚拟经济的表现形式非常多样，包括股票、期货、期权等虚拟特征较为明显的交易活动，还包括利用计算机、信息技术等开展的数字经济、可视化经济活动等。虚拟经济以实体经济为依托，在实体经济基础上发展，利用现代化的载体完成经济交易，所以虚拟经济具有一定的依赖性和不稳定性。
伴随经济的发展和市场的完善，虚拟经济主要经历了以下演化发展阶段：首先是闲置货币的资本化，经济活动由最初的私人间借贷逐渐演化为闲置货币的资本化，当闲置资本累积到一定程度时，就逐渐实现了生息资本的社会化。然后由于经济资本的不断扩张，衍生出虚拟经济，并逐渐演化实现有价证券的市场化，当有价证券市场化逐渐完善时，金融市场逐渐实现国际化。最后随着股票、外汇、债券等不断投入市场，国际金融达到集成化的状态。虚拟经济演化发展的具体阶段及发展过程如图1所示：
二、虚拟经济对我国金融市场的影响分析
（一）虚拟经济对消费市场的影响
随着我国市场经济体制的逐渐完善，虚拟经济在资本市场中所占的份额不断增大，对整个市场的影响也不断扩张，首先对于消费市场来讲，虚拟经济会导致一种财富效应和资产流动性效应。当资产持有者的实际财富增加时，其会倾向于提高自己的生活质量，那么就会有较高的消费欲望，这就会使得消费拉动经济的发展。虚拟经济的健康发展会极大地带动企业效益的提升，为企业融资提供新的思路，让企业得到广阔的社会资源的支持，进而会间接给人们带来财富，刺激消费。虚拟经济所带来的流动性效应实际上是从虚拟经济改变消费者的投产投资结构出发，让消费者的消费按照预期发生改变。对于汽车、楼房等耐用品，其在市场中的流动性非常差，如果消费者手中持有的资产都是这种非流动性资产，当其急需现金时为了筹集资金，就会出卖耐用品，而在这种情况下出售往往会大面积贬值，造成消费者的损失。但是如果消费者手上持有流动性资产，那么就比较容易在市场上变现，并不削减资产的价值。从流动性效应的观点出发，当消费者在财务上需要紧急周转时，他们更倾向于持有流动性较强的虚拟资产，故而流动性效应对耐用品的影响是比较大的。
（二）虚拟经济在投资市场的信息非对称效应
虚拟经济对我国金融市场的影响还表现为一种投资市场的信息非对称效应，由于信息的不对等，容易造成信用差，进而给市场带来安全风险。资本市场本身就是一个信息不对称的市场，在信贷市场中，银行对于债务人的评估不够客观全面而又无法逆向选择，从而存在一定的道德风险，进而造成银行的贷款意愿降低，进而导致企业投资支出受到影响，最终对实体经济造成影响。在信贷市场中，银行是主要的信贷人，是整个经济交流活动中的重要枢纽和组成部分，债务人来自于各个行业、不同经济层段，银行很难对债务人的实际行为进行准确的评估，所以银行就承担了不知晓债务人还款能力和信用程度的风险，信息不对称的情况也应运而生。当市场中的贷款利率处于正常水平时，中高风险的债务人才会选择借贷，而低风险的债务人由于无法获得很高的效用而退出市场。为了保障银行的利益，解决信息不对称的问题，市场中往往采取提高企业净现值或者提高企业贷款的担保价值。上述解决方法本质上是通过增加企业的净值减小逆向选择和道德信用的风险，进而增加贷款刺激，拉动经济的增长。虚拟经济在投资市场上的信息非对称效应增加了银行资金运营风险，投资银行必须对虚拟资本进行有效的引导，使虚拟经济运作对整个市场起到有利的作用。
（三）虚拟经济导致的金融加速计效应
虚拟经济还会导致一种金融加速计效应，当企业的经济受到冲击时，公司的净现值会产生一定的变化，而信贷市场会放大这种冲击对企业经济所造成的影响，这就是所谓的金融加速计理论。在虚拟经济不断发展的情况下，信贷市场的这种金融加速计作用更加明显，随着金融市场的条件变好，虚拟资产的价格会不断上升，这样企业和居民所拥有的财富就会增加，进而信贷的可获得性也会增加，这样对外部融资的需求就会增加，消费、投资、产出也会随之增加。由于这汇总信贷、股票市场的条件的变化，企业经济受到冲击会进一步放大，起到整个金融加速的作用。实体经济的稳定、良好发展能够促进虚拟经济的发展，实体经济稳步上升会使得企业的利润上升，进而股价上升，从而居民和企业的净现值增加，财务状况得到改善，贷款的逆向选择和道德风险也会降低，从而使得借款人能够更好地获得融资贷款，最终促进经济的不断扩展。虚拟经济的金融加速计效应在经济发展状况良好时能够促进经济市场的良性发展和迅速提升，但是在经济出现状况时，也会将风险放大，导致经济过度膨胀和失稳，所以必须正视虚拟经济在市场中的作用，完善市场风险评估和监管机制，实现虚拟经济的良性发展。
三、虚拟经济背景下我国金融市场健康发展的建议
（一）完善金融市场中的投资风险管理 虚拟经济在整个金融市场中既发挥着关键的组成和促进作用，同时对经济运行的平稳性也带来了一些消极的影响，所以为了促进我国金融市场的健康发展，必须采取积极有效的措施。首先要完善金融市场中的投资风险管理。对于上市企业来讲，要不断促进企业内部控制机制的完善，健全信息泄露的责任机制，同时加强企业的诚信立法建设，建立企业诚信责任机制。在经济均衡发展的情况下，资本作为投资和消费的比例基本上是稳定的，当资本用于投资的比例过大时，即超出于消费的既定比例时，就会使得消费的比重下降，消费市场的不景气反过来又会导致实体经济投资的减少。在整体的虚拟经济于实体经济传输机制中，金融市场发挥着关键的传导作用。例如。通过投资于虚拟资产、发放贷款等使储蓄向投资转化，加快市场中的货币流通速度。虚拟经济加快了金融市场中的资本规模和运转速率，所以为保障其平稳运行，必须完善市场风险管理，对于银行等机构要完善信息渠道和资金流动网络，在经济活动进行前、进行中、完成后的风险进行详细的预测和评估，并采取有效地监管、预防机制，促进经济的平稳运行。经济的全球化使得金融市场的危机具有很大的传染性，所以为保障国际金融市场的安全，国际货币、金融组织等有责任进行维护和援助，世界各国应肩负起自身的责任，为促进经济的繁荣而努力。对于投资者来说，要不断提高风险管理水平，建立恰当、科学的风险预警机制，将市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等进行衡量和预测，做好规划和防范工作。金融投资总是具有风险性，这是客观存在、不可避免的，对于金融市场中的投资风险必须积极应对，加强金融市场中的投资风险管理，评估各种风险的影响程度，采取科学有效的措施。
（二）构建防范虚拟经济过度扩张的有效机制
在金融市场中除了建立健全风险管理机制外，还要尽可能地防止虚拟经济过度扩张，以避免引发金融危机等重大经济影响。虚拟经济是实体经济发展的必然产物，但并不是说虚拟经济就是完全适应社会发展的，虚拟经济的过度扩张会导致经济的泡沫化。虚拟经济的发展对实体经济的扩张从长久意义上来讲有一定的阻碍作用，在虚拟经济的发展中投资于虚拟资产的比例变化会影响到剩余资本用于实体经济领域消费和投资的比例，进而影响整个经济的发展。我国虚拟经济的发展必须重视证券化市场的规模和深度建设，充分利用证券融资对实体经济发展的作用，在防止证券资产过度膨胀的前提下，实现金融结构的优化，推动各子市场的协调发展。必须要规范上市企业的上市机制，保证企业的质量。其次要培育国际竞争力强、资本雄厚的大企业，在这一过程中要充分发挥资本市场对企业的筛选作用。
近年来我国基金发展规模迅速增加，在促进实体经济的发展中做出了巨大贡献，但同时也暴露出一些问题，如金融体系结构的不健全、融资结构不够成熟等。虚拟经济的过度扩张不仅会使得金融资本体系迅速膨胀，更会直接作用于实体经济，造成产业的破坏，为了防止虚拟经济的过度扩张，一方面要保持虚拟资本的结构适度性；另一方面要建立科学的泡沫经济和金融危机风险预警体系。保持虚拟资本的结构适度性就要使债券、股票、期货及衍生证券等的比例与实体经济的发展需求和规模相适应，各类证券的内部结构要保持合理性，国债的发行年度、发行比例等。建立科学的泡沫经济和金融危机风险预警体系首先要确定合理的指标，使其既能反映国内经济系统的状况，又能反映国际市场与贸易的状况，然后完善金融监管体系，防范金融危机的发生。虚拟经济与生俱来的投机性决定了它在市场中的风险。因此，必须进行适度的金融监管，对银行金融体系、非银行金融体系建立相适应的监管机制。防止虚拟经济的过度扩张并不是限制虚拟经济的发展，而是从侧面促进经济的进步与升级，将虚拟经济的发展平稳化、科学化，这对促进我国经济的繁荣和社会的进步都具有非常重要的意义。
四、总结
虚拟经济是在实体经济发展到一定程度后所产生的，是社会发展的产物，对我国金融市场的发展既起着推动作用，也会产生不利的影响。为促进我国虚拟经济的健康发展，要不断完善市场中的投资风险管理，防止虚拟经济的过度扩张。
（作者单位为对外经济贸易大学金融学院）
