企业外汇风险管理
在世界经济全球化大趋势下，中国对外贸易额不断增长，虽然目前我国国际收支只在经常项目上放开，在资本项目上仍然保持严格的管制，但是随着我国对外开放程度的加深，必然会逐步放开，涉外企业所面临的外汇风险也将日益加大。因此，如何面对外汇市场上汇率波动的风险，已经成为目前企业亟待解决的问题。
一、外汇风险产生原因
布雷顿森林体系瓦解后，世界主要经济大国都实行浮动汇率制度，引发汇率频繁波动，使得涉外企业在外币业务结算中出现汇兑损益，对企业现金流及盈余状况产生很大影响，这是企业外汇风险的表现。
外汇波动的原因极为复杂， 即使是同一外汇制度的国家，因受到不同国内、国际经济状况、外汇收支情况及其它多种因素的影响， 在汇率风险上往往会有明显差异，更别提汇率制度、外汇管制不同的国家。但归纳起来，外汇波动最主要原因的是国际收支状况，通货膨胀因素，在外汇管制的国家中，还有国家政策、法规的影响和制约。
（1）国际收支状况的影响。国际收支的变化，直接影响一国的汇率的变动，原因在于如果一国的国际收支出现顺差，则别的国家对该国货币的需求量就大，该国货币相对于他国货币价格就会上升。反之亦然。
（2）通货膨胀因素的影响。通货膨胀会使纸币所代表的实际价值减少，即货币实际购买力下降。从而造成一国与他国货币相比价格下降。然而，需要指出的是，通货膨胀往往先是引起国内物价的上涨，影响国际收支状况，使该国货币的汇率下跌。
（3）国家政治、经济政策的影响。一个国家总是从本国整体利益出发制定有关政策、法规。在浮动汇率制下，国家通过政策法规影响外汇市场供求关系，使外汇汇率趋于平稳，或推动外汇汇率朝着有利于本国发展战略的方向波动。
简单分析上述外汇风险产生的原因，我们不难得出结论：各项因素通过直接或间接影响各国货币的供求关系，反映在有关国家的国际收支状况中，最后再反映到汇率上。
二、汇率波动趋势预测
各项外汇风险产生的原因均属宏观层面的不可控的因素，企业虽然无力改变，但企业可以在分析上述因素的基础上，提前预测汇率的波动方向，避免外汇风险的前提。
汇率波动趋势预测是一项专业化很强的工作，企业应设立专门机构（通常是资金管理部门）或配置专人，负责研究国际金融市场的动向，搜集国际主要外汇及人民币汇率近期变动资料，分析各项汇率波动影响因素的现状，从而对汇率变动的方向及幅度进行科学合理的判断。
同时，企业还需密切联系银行、外汇管理局、经贸管理和金融研究部门，了解各专业机构对汇率走势的看法，避免由于过多个人主观因素影响汇率趋势判断的准确性。
目前，国际金融市场上主流的趋势预测的方法主要有三种：
（1）计量经济学的方法。即在计量经济学的基础上把汇价与决定汇价各种因素如通货膨胀、利率、国际收支、国民收入、财政金融政策、市场结构、投机等的关系运用过去的统计数据，建立预测模型，然后将对各种因素的预想值代入公式，求出汇价的预测数值。计量经济学法对预测工具、预测技术及预测人员的专业知识，尤其是数学知识有相当高的要求。缺点是预测时假设的前提条件一旦发生变化在很大程度上影响预测的精准性。
（2）德尔菲专家预测法，即主观分析的方法，是一种以专家的知识、经验、直觉和判断为基础的预测方法。专家预测法通过多轮采用匿名的“背靠背”征询问卷的形式，逐渐使参加预测工作的专家们意见基本趋于一致，最终得出结论。该法具有成本低、操作简便、准确率较高的特点，在汇率预测中是较理想的工具。德尔菲法的准确性很大程度上依赖专家的选择，因此采用专家预测法的企业必须是在业界享有盛名、有足够影响力的企业。
（3）图表分析法，也称技术分析法，是一种通过将过去市场价格的历史数据绘成曲线图，然后根据各种数值的位置来预测未来市场价格变动趋势的方法，也就是现在常见的有各种技术指标如均价线系统、随机指标、K线指标、RSI等各种指标的实时接收的汇价图表。技术分析法具有简单、直观的特点，被广泛运用于短期汇率的预测，但该法有较强的主观性，且具有一定的“赌博”性质。
三、企业面临的汇率风险
企业面临的汇率风险大致可分为如下三类。
（一）折算风险
折算风险是指经济主体将资产负债表中某些外汇项目由计价货币转换成记账货币时，因汇率变动导致帐面损失的可能性。一方面，会计核算根据权责发生制原则，收入、成本的确认与现金流的时点不一致，适用的汇率不同，从而折算的记账本位币金额会有差异；另外，根据会计准则，企业的外币金融资产或金融负债，需在期末进行外汇评估，按评估汇率计算的本位币金额与账面价值经常也会产生差异，以上两项差异通过“财务费用”科目归集，最终反映在利润表中，从而直接影响企业利润情况。另一方面，对于跨国集团公司来说，要将记账本位币不一致的海外子公司报表纳入合并报表范围，外币报表折算是必不可少的步骤，因此汇率的波动会给集团报表损益及资产负债结构带来影响。
（二）交易风险
交易风险是指运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动使实际收支的本币现金流发生变化而蒙受损失的可能性。比如在商品、劳务的进出口交易中，从合同的签订到货款结算的这一期间，外汇汇率变化所产生的风险。交易风险是企业资金管理部门应该持续关注和控制的重点。
（三）经济风险
指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本、费用，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。经济风险影响整个企业的中长期获利能力，值得企业持续关注。 四、企业汇率风险管理
（一）折算风险管理
如上所述，折算风险主要来自于单体报表期末外汇业务评估和海外子公司外币报表折算。因此，笔者认为减少单体报表期末外汇评估业务和进行资产负债匹配管理能很好地控制外汇折算风险。
企业可以采取如下策略：
（1）完善企业组织架构，合理设置业务单元。比如，跨国公司通常会在香港或英属维尔京群岛等容易避税的地区设立BVI公司，并将涉外业务整体打包做为海外公司的业务。另外，根据海外业务的区域或计价币种不同，可以在海外子公司下再分设子公司，通过这样的设计，跨国公司在税收筹划的基础上，各子公司业务计价货币即是记账本位币，可以避免母公司及各子公司期末外汇评估程序，大大减少记账本位币折算给企业损益带来的风险。
（2）核算主体实行资产负债匹配保值，即企业优化自己的资产负债结构，使得受险资产所面临的外汇风险头寸与受险负债所面临的外汇风险头寸相互抵消，保证汇率变动不带来任何折算上的损失，从而做到“无为而治”。
（二）交易风险管理
交易风险主要来源于外汇的实际兑换，避免外汇频繁兑换、有效的定价策略及金融衍生工具的使用是较好地控制交易风险的管理手段。
（1）减少外汇兑换环节。关键是要实现现金流入和现金流出币种的统一。简单来说，就是要保证销售收入的货币与采购支付的货币币种，企业可以用收入的货币直接支付采购价款。另外，企业对外融资的币种最好与将来收入币种一致。
（2）定价策略。企业可以通过选择与记账本位币一致的货币做为计价货币，减少折算风险；或者选择可自由兑换的货币，实现随时兑换，控制风险。
（3）利用金融衍生工具。由于本文的目的是控制风险，而不是利用金融衍生工具获利，笔者不建议企业使用过于复杂的金融衍生产品，因为这类产品通常带有一定的杠杆作用，如果预测出现偏离，往往会扩大原有的风险。常用的外汇风险管理金融衍生工具包括标准远期合约、标准期权合约、掉期互换合约。其中，标准远期合约最为常见，它是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照预先约定的汇率、币种、金额、日期、地点进行交割的外汇业务合约。标准远期合约广泛用于进出口贸易业务、海外子公司向母公司分红业务等，以控制币种兑换时的汇率变动风险。
（三）经济风险管理
经济风险是一种潜在风险，管理的关键是在准确预测汇率波动趋势的基础上，及时调整购销及投、融资方面的经济发展战略或策略。
企业也可采取经营多样化的管理方法，广泛发展供应商，多渠道拓宽全球销售市场，有利于分散经济风险，及早应对外汇波动带来的不利影响。
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