国际化程度与公司绩效关系的实证研究
一、引言
彩电企业是最初市场化的行业之一。随着彩电企业市场化程度不断提升，这个行业的国际化也得到了深化。彩电企业国际化的方式已发生变化，从内国际化转向外向国际化，即从引进国外先进技术，发展到最近十年向国外出口和直接投资。随着彩电企业国际化程度不断提高，国际化程度与公司绩效之间的关系问题更加值得关注。杨丽丽和赵进（2009）综述了国内外学者有关企业国际化与经营绩效关系研究，得出结论包括有线性正相关、线性负相关、无相关性、U型、倒U型、水平S型等关系，如表1所示。而针对中国彩电企业国际化程度与公司绩效之间的关系，目前尚不明确。本文选择中国彩电企业作为研究对象，研究国际化程度对公司绩效的影响作用，并期望能够为中国彩电企业提供有价值的建议与指导。
二、中国彩电业的国际化历程
20世纪90年代以来，伴随着激烈的竞争中，中国彩电业的彩电厂商的数量自100多家减少至30家左右。行业的集中度大幅提高。2008年中国彩电总产量为9033万台，同比增长6.5%，其中出口4956万台，同比增长3.5%。
中国彩电业经历了以下三个发展阶段，一是技术引进阶段（从20世纪70年代末到20世纪90年代）。彩电是一个高投入行业，在这个阶段，几乎所有的当地政府都给予当地的彩电企业以大力支持，造成“重复建设”，这也标志着该行业将很快进入激烈竞争阶段；二是出口扩张阶段（从20世纪90年代中期至2003年）。在此阶段，国内彩电的需求已经得到满足，很多厂商不得不转向国际市场；三是出口和对外直接投资（2003年以后）。自2003年以来，在扩大出口的同时，中国的彩电厂商也积极实施“走出去”战略。2003年，TCL与法国的汤姆逊成立合资公司，成为最大的彩电制造商。
三、实证研究
（一）变量选择
1. 国际化程度的衡量
如何衡量公司国际化程度一直以来都是国际化研究热点问题。如能准确测量跨国公司国际化的程度，就能根据公司所处的国际化阶段，得出适合公司国际化发展的方向和路径。国内外学者通过对跨国公司国际化程度衡量的研究，提出了多种衡量指标和方法。本文参考杨丽丽和赵进（2009）的研究，将国际化程度的测量指标划分为单维度单指标、多维度复合指标和多维度多指标三类，如表2所示。本文采用海外销售额比例法来衡量国际化程度。海外销售额包括出口收入和东道国工厂的直接销售收入（数据来源是公司的年度财务报告）。
2. 公司绩效的测量
常用的公司绩效指标包括净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA）等指标，而两者作为因变量的研究结构相似，因此本文选择ROE作为衡量公司绩效的指标。
3. 控制变量
本文选择企业规模和负债率作为控制变量。
（二）回归模型
ROEi=b0+b1DOIi+b2lnTAi+b3ALRi
ROE是净资产收益率，DOI是国际化程度，TA是企业规模，ALR是资产负债率。
中国彩电行业高度集中，集中度在90%左右，因此我们选择五家最大的彩电生产商（TCL集团、青岛海尔、深圳康佳、海信电器、四川长虹）做一个回归分析。相关数据都来自Stokstar网站（www.stockstar.com）、百度（www.stock.baidu.com）每个公司的年度财务报告。选择每个企业的时间是：TCL集团为2004～2012年，青岛海尔为1994～2012年，深圳康佳为1995～2012年，海信电器为1998～2012年，四川长虹为1998～2012年。
（三）实证结果
本文使用Eviews5.0对数据进行定量分析。VIF可用来测试变量之间的多重共线性的程度。在多重线性测试中，如果每个变量的VIF值小于6则表明不存在多重共线性，本文所使用的数据之间不存在此问题。至于序列相关的问题，本文采用Durbin-Watson测试模型进行检验。通过计算，我们发现该模型的DW值在正常范围之内，表示不存在序列相关性。
表3表明，所有回归系数b均不为零且低于5%的显著水平，t检验和F检验都满足。计算的结果表明国际化程度与公司绩效之间存在显著线性关系，同时表明TCL集团、青岛海尔、深圳康佳的国际化程度与公司绩效呈负相关关系，而海信电器、四川长虹的国际化程度与公司绩效呈正相关关系。
四、结果分析
2003年，TCL与汤姆逊签署了一项协议，建立了世界最大的彩电合资企业。这次收购使得TCL成为一个巨大的跨国企业。这是一次全球性的资源整合，而当初普遍认为这次收购能够实现很好的规模优势。虽然TCL在短期内取得了令人瞩目的成绩，但是随着其全球运营平台的扩展，它失败了。虽然TCL大大提高了其国际化程度，但是它的表现不能让人满意。TCL此次收购行为失败的原因包括前期调查分析不足、低估风险等。 青岛海尔在国际化道路上取得了很大的成就，但是近些年，海尔出现了利润率过低的问题。事实上，生产的国际化只是海??国际化发展的途径之一，另一个重要的途径依然是出口。可以肯定的是，海尔产品出口价格是非常低的，因此海尔国际化程度的提高并没能带来绩效的提高。
深圳康佳的国际化程度一直较高，但是其经营业绩表现并不好。国际化成为中国彩电行业的重要发展战略之一，但是康佳的表现并不积极，未能把握几次良好的机会。最初阶段，康佳通过开始海外子公司发展国际化，但是由于当地市场激烈的竞争以及优秀人才的匮乏，导致康佳出现了很大的损失，在海外开始的子公司很多都倒闭了。
回归结果表明，海信电器、四川长虹的国际化对公司绩效形成了积极的影响，但是具体到程度而言，这两家企业也存在差异。海信电器的国际化先是快速增长，之后是迅速下降，而这也表明海信的国际化是十分成功的，至于海信降低国际化程度的原因可能包括以下几个方面，一是清除海外发展战略；二是实用海外发展战略，海信电器并没有盲目冒进，而是基于出口贸易，了解东道国市场，在此基础上决定是否投资；三是建立技术创新体系，培育核心国际竞争力。
本文的回归分析只是在一定程度上反映了四川长虹国际化与公司绩效之间的关系，因此很难说其国际化是否取得成功。四川长虹国内市场保持较高的回报率，因此其国际化程度与公司绩效之间的关系可能受到国内市场的影响。
五、结论
本文选取了市场化程度和国际化程度均相对较高的中国彩电行业作为研究对象，探索国际化程度与中国五大彩电生产上之间的关系。研究结果表明国际化程度对中国彩电企业的影响作用是不确定的。本研究存在一定的局限性；首先，考虑到数据的可获取性以及中国企业国际化的现状，只能采用海外销售与出口占比作为企业国际化程度测量的方式，将来可以采用更加全面的综合指标来衡量企业的国际化程度；其次，本文只是选取了一个时间段作为研究数据的来源，未来的研究可以从企业国际化的第一步开始研究，分析对比不同阶段国际化的差异；最后，虽然本文选取了占有市场份额较高的五家企业作为研究对象，但是其代表性仍是有限的，因此本文的研究结果可能无法在全行业适用。
