我国企业做大做强理论探究
中图分类号：F123. 9 文献标识码：A
一、问题的提出
著名的财务会计准则创造人，哈佛商学院的大卫.F.霍金斯（David F. Hawkins）在他著名的会计学一书中认为，盈余质量高的公司有以下特征：持续稳健的会计政策，该政策对公司财务状况和净收益的确认是谨慎的；收益是由经常性发生的与公司基本业务相关的交易所带来的；会计上反映的销售能迅速的转化为现金；净收益的水平和成长不依赖于税法的变动；企业债务水平是适当的，并且企业没有使用它的资本结构来进行盈余操纵；稳定的、可预测的能够反映未来收益水平的趋势等。其中“收益是由经常性发生的与公司基本业务相关的交易所带来的”说明企业做大要靠营业收入的增加来实现资产的增值、规模的扩张；“会计上反映的销售能迅速的转化为现金”主要是说由收入实现的应收账款要加强管理，能尽快收回，减少期末的会计应计项目，提高盈余质量。
主营业务收入可以给企业带来应收账款或现金流量。更多的现金流量表明企业经营活动将产生大量的现金流，从而减少盈余中的应计项目或应收账款，使盈余质量变得越高，反之盈余质量则变得越低。应收账款是公司因销售商品、提供劳务等业务应向购买方、接受劳务的单位或个人收取的款项。形成应收账款的直接原因是赊销。虽然大多数公司希望现销而不愿赊销，但是面对竞争，为了稳定自己的销售渠道、扩大商品销路、开拓并占领市场，降低商品的仓储费用、管理费用、增加收入，不得不面向客户采用信用政策，提供信用业务。公司采用赊销，虽能给公司带来以上好处，但也要付出一定代价，给公司带来风险。如客户拖欠货款，应收账款收回难度越来越大，甚至收不回。所以，应收账款管理是一个企业管理的重中之重。理论上规模跟企业的管理水平正相关，而且企业做强后会有更高的会计盈余质量。基于此，本文假设管理水平高的企业应收账款管理水平也高。
二、理论模型的建立
本文拟从会计的角度来探讨企业规模做大的同时是否可以真正达到做强的目的。用主营业务收入来衡量公司规模，应收账款和经营活动产生的现金流量与主营业务收入的关系比较来分析公司的盈余质量。构建的理论模型为：
其中，Y为企业的主营业务收入的自然对数，X1为企业应收账款净额的自然对数，X2为企业经营活动现金流量净额的自然对数。
三、实证分析
（一）数据的选取。
本文数据来自CSMAR数据库中公布的2010年上市公司的财务报表。我们把应收账款和现金流量净额为0的公司剔除，然后选取其中的570家上市公司作为研究样本。为了进行实证研究，特将理论模型(1)转化为计量经济模型：
其中，u为随机误差项。本文将通过此模型探讨应收账款和经营活动净现金流量对主营业务收入的影响进行实证检验。
（二）初步回归。
利用Eviews软件做Y对X1、X2的回归，其回归结果如图1所示。
由图1中的计量结果可得出应收账款和经营活动净现金流量对主营业务收入影响的统计检验和经济意义检验。
统计检验： F检验的显著性水平为0.05，查表可得F(2,∞)=3.48＜14.53，说明回归方程整体显著。t检验结果表明t =18.743＞1.960，t 2=3.630 ＞1.960，说明C|、X2这两个系数在0.05的置信水平下显著，t 1=1.819说明X1在0.10的置信水平下显著。统计检验的结果说明，企业主营业务收入与应收账款净额及经营活动现金流量净额存在显著关系。DW检验结果为2.04，表明自变量之间不存在自相关。
（三）多重共线性检验。
为了进一步验证自变量之间不存在自相关，我们下面对模型进行多重共线性检验。
首先，Y对X1进行一元回归，其回归结果如图2所示：
其次，Y对X1、X2进行回归，其回归结果如图3所示：
通过比较图2和图3可发现，在添加X2变量后对X1的影响不大，且R2从0.027增加到0.049，F检验均显著，说明该模型不存在多重共线性的问题。
（四）异方差性检验与加权最小二乘法修正模型。
随机误差项满足同方差性是为了保证回归参数估计量具有良好的统计性质。若线性回归模型存在异方差性，则用传统的最小二乘法估计方法，所得到的参数估计量不是有效估计量，甚至也不是渐近有效的估计量；此时无法对模型的参数进行有关显著性检验。
为此本文采用White检验对异方差性进行检测。在此检测中，原假设为：回归方程的随机误差满足同方差性。对立假设为：回归方程的随机误差满足异方差性。判断原则为：如果，nR2＞x2(k-1)则原假设应被否定，即回归方程满足异方差性。为此利用White检验对异方差进行检验，可得结果如表1所示。
由表1中的结果可知，概率Prob值太小或等于0，说明模型中存在较严重的异方差性问题，为此本文用加权最小二乘法（WLS）对其进行修正。这里分别选用w1=，w2=，w3=，w4=，w5=，w6=作为权数，进行回归。通过比较以上6个权数的回归结果，得出用权数w2的效果最好，其估计结果如图5所示。
由图5可看出，运用加权最小二乘法消除异方差后，回归系数的t检验均显著，拟合优度大幅提高，F检验也显著。模型估计结果说明，在假定其他条件不变的情况下，主营业务收入与应收账款净额、经济活动现金流量净额正相关。而且现金流量净额对主营业务收入的影响比应收账款净额要大，说明主营业务收入具有较高的质量，会产生更多的现金流量，而不是作为会计期末报表中的应计项目或应收账款，说明中国企业在做大的同时也会实现做强的目的，即中国企业做大后具有更高的管理水平，而更高的管理水平会带来更高的盈余质量。
四、研究结论
本文采用规范研究和实证研究相结合、定性研究和定量研究相结合的方法，对我国上市公司盈余质量进行了研究。通过以上的研究可以得出结论：从会计视角中的盈余质量来看，中国企业做大后可达到做强的目的。即主营业务收入的增长主要是现金流量的增加，而不是可操纵项目中应收账款的增加。
（作者单位：湖北三得利肥业有限公司财务经理，总经理助理，研究方向：企业财务管理）
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