中外财务预警实证研究述评
2、我国财务预警实证研究对象的界定是以财务状况是否异常为标准。
如何界定财务预警研究的对象是进行实证研究的前提，它涉及到研究样本的选择及模型的构造。在国外的大多数研究中，将企业根据破产法提出破产申请的行为作为界限，这主要是因为企业提出破产申请这一行为是客观发生的，具有高度的可度量性，容易确定研究样本。只有极少数研究如Beaver认为界定标准不应仅仅定为企业破产，还包括债券不偿付，银行透支，不能支付优先股。而我国上市公司破产机制不健全，到目前为止尚不存在实际破产的案例，所以我国实证研究对象的界定是以财务状况是否异常为标准，这符合我国的国情及上市公司的特点。
3、我国财务预警模型指标的选取受到财务业绩评价指标体系的影响。
财务业绩评价指标体系主要由反映企业基本财务状况的指标组成，包括财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况、发展能力状况指标，是对企业经营成果的事后评价，是主要用于衡量企业经营绩效的一种手段。而财务预警模型指标是由对企业财务状况异常反映最敏感的指标组成，其目的是通过指标的综合加权值来预测企业未来的财务危机，是一种事前的预测。可见，财务预警指标的选取不同于财务业绩指标，如果用反映事后的指标代替必需具有警示作用的先兆指标，必然使财务预警模型的适用性与预测精度大大降低。
三、对我国财务预警实证研究的展望
我国目前财务预警实证研究大多数只是考虑定量方面的指标，尤其是财务业绩评价指标，很少将定性因素纳入模型并与定量指标相结合补充。审计意见是注册会计师对企业财务会计报告在重大方面是否公允反映其财务状况的一种职业判断，能够从独特的视角反映公司的经营状况，可作为企业经营状况的指示灯。将其纳入预警模型需要较复杂的统计技术处理，消除指标之间的多重共线性，再加上审计意见纳入模型必须基于以下假设：财务危机公司财务包装或者盈余管理的可能性要远远大于财务正常公司，其得到的非标准审计意见也要大于财务正常公司；离财务危机时间越近，财务危机公司出具非标准审计意见的概率越大。目前我国注册会计师的审计独立性不够，审计意见没有很强的信号功能，与财务危机的相关性不显著，在这方面的研究前提不具备，但是随着我国公司治理结构的完善，独立审计行业的规范，审计意见这一定量指标的信息含量将增加，其应用指日可待。
2、采用现金流量指标构建预警模型。
我国目前公司法中规定实行ST、PT制度，据理性经济人假设，上市公司的管理层及有关部门为了保留壳资源，避免出现亏损或连续三年亏损往往会竭尽全力采用盈余手段。财务预警模型的构成指标主要是取自资产负债表和损益表的数据，以权责发生制为基础，容易受到盈余管理的影响，其与财务状况的相关性大打折扣，而现金流量表的主要作用是提供现金流量方面的信息，以实收实付制为基础，能较客观地反映企业真实的财务状况。其分析指标体系可分为：获现能力分析如销售现金比、每股经营现金净流量；偿债能力分析如现金流量比率、现金利息保障倍数；盈利质量分析如净利润经营现金比率、营运指数；发展能力分析如再投资现金比率、投资适当比率；财务弹性分析如现金股利保障倍数、外部融资比率。利用现金流量指标体系构建财务预警模型具有现实基础，因为现金流量表是上市公司重要会计报表之一，其编制原则和方法具有统一的规定，提供了实证研究的数据。
3、基于经济增加值的财务预警实证研究。
我国实证研究的数据取自公司会计报表上公布的财务指标进行预警研究，然而传统会计指标只考虑债务资本的成本，不考虑股权资本的成本，并不能说明股东价值是否保值增值，并且会计利润指标的使用对管理者产生误导，倾向于利润操纵和短期行为，不利于企业的长期发展。经济增加值是从税后净营业利润中扣除包括股权和债权的所有资本成本后的经济利润，它不受公认会计准则的限制。通过对财务会计报表进行适当的调整，它消除了会计报表对企业利润的扭曲，真正成为股东所定义的利润。因此，运用经济增加值进行财务预警实证研究克服传统会计指标的缺陷，寻找经济增加值与财务危机之间的相关关系在理论上是一种创新和突破，但是经济增加值作为战略和财务管理的工具在我国上市公司中的运用未得到推广，且其计算过程存在很多调整项目，没有统一的标准，其实用性也大打折扣。
4、其他财务预警实证研究方法的引入。
随着学科的交叉发展以及财务危机预警引起实务界和理论界的重视，其他非主流方法将会不断引入该研究领域。主要值得探讨的方法有：（1）功效系数法：选定与财务危机相关的评价指标，设定其满意值和不允许值，并计算各指标的单项功效系数，再根据各指标对企业安全的重要程度，用加权算术平均或加权几何平均的方法得到其综合平均数，即为该公司的综合功效系数，根据其大小判断公司财务危机状况及其程度；（2）主成分分析法：在财务预警实证研究中为了解决指标之间的多重共线性，采用主成分分析法，用少数几个潜在的主成分指标的线形组合来表示多个与财务危机相关的指标，简化实测指标系统。
参考文献
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[2]吴世农，卢贤义。我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究，2001，（6）。
[3]张玲。基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究[J].财经理论与实践，2004，（9）。
