国债是解决西部地区资金短缺的现实选择
实施西部大开发战略，加快中西部地区发展，不仅有利于逐步缩小地区差别，促进地区经济协调发展，而且对于扩大国内需求，增进民族团结，保持社会稳定都将起到极大地推动作用。就目前而言，基础设施落后、产业结构不合理、非国有经济发展滞后、劳动力素质低下和生态破坏严重是西部经济发展中面临的主要矛盾和问题，也是制约西部地区发展的主要因素。要解决这些矛盾和问题，资金是关键。但现实的情况是，西部地区资金不仅异常短缺，而且大量外溢。一是西部地区财政窘迫。许多西部地区的地方财政基本上是“吃饭”财政。如1998年西部地区地方财政收入仅占全国同期地方财政收入的17%，而且财政均为赤字，支大于收近1倍。由于财政资金供需紧张，其财政投资严重不足，其中1998年，基本建设拨款占财政支出比重仅为9.9%.二是西部企业自身积累和证券融资严重不足。截止1999年底，西部地区11省市上市公司家数仅占沪深股市A股上市公司总数的18.9%，由于总股本只有365.4亿元，加之业绩普遍不理想，再融资能力受到很大限制。三是投向西部的信用资金十分有限。比如1998年，西部地区的银行贷款余额12263亿元，仅占全国的14.2%，人均贷款额4110元，只及全国平均6933元的59%.四是外资引入明显不足。1998年西部各省实际利用外资共计25.36亿美元，仅占全国同期的4.3%，不及东部的一个省份，其中，外商直接投资只有11.5亿元，仅占全国外商直接投资的3.6%.五是资本大量外溢。据推算，仅信贷资金，西部通过上存资金、资金净拆出、向东部企业贷款等渠道流失的资金量，就占到了西部信贷资金总额的10%以上。
美国经济学家纳克斯（R·NURKSE）1953年在其《不发达国家的资本形成问题》一书中揭示了发展中国家在宏观经济中存在着供给和需求两个循环。他认为，从供给方面看，低收入意味着低储蓄能力，低储蓄能力引起资本形成不足，资本形成不足使生产率难以提高，低生产率造成低收入，这样周而复始，完成一个循环。从需求方面看，低收入意味着低购买力，低购买力引起投资引诱不足，投资引诱不足使生产率难以提高，低生产率又造成低收入，这样周而复始又完成一个循环。两个循环相互影响，使经济情况无法好转，经济增长难以实现，这就是著名的“贫困恶性循环论”。该理论虽然是对发展中国家经济不发达原因的解释，但对于我国西部地区来说，也是比较贴切的。
对于如何解决西部大开发中的资金矛盾，缓解资金的瓶颈制约，理论上可以有很多选择。如中央财政支持、通过税收优惠“放水养鱼”、招商引资特别是吸引外商直接投资、进行金融制度和金融工具的创新扩大贷款规模、给予西部企业特殊政策提高证券融资比重等等。但是，就目前我国的财政状况和现实条件来看，这些选择存在一些实施上的困难。如中央财政收入占GDP的比重过低，国家可调动的支持西部地区发展的资源有限，严重制约了国家对西部地区的援助能力；税收下调的空间狭窄且效果有限；外资短期内难以大规模投向西部；等等。从目前的情况看，笔者认为，积极运用国债政策促进西部大开发倒不失为一个比较好的选择。这既是由国债自身的特点决定的，也是当前宏观经济背景下的一种最为现实的选择。
首先，举债开发西部，可以突破当前财力和一定时期积累率的限制，将零星分散的闲散资金有效地集中起来，形成巨大的“职能资本”，赢得建设时间。
其次，它是充分动员和利用国民经济储蓄剩余，实现一定经济增长速度的有力手段。至2002年7月末，城乡居民储蓄存款余额已高达8万亿元，因此，完全可以发挥国债“金边债券”的优势，通过发行国债吸收居民储蓄，增加投资。
第三，有利于改善银行的信贷资产质量，提高资金使用效率。由于经济环境的影响和企业的普遍不景气，我国金融机构的存贷差逐年扩大。1999年存贷差为15045亿元，到2001年底已上升到31302亿元，存贷差占存款余额的比重由13.8%上升到21.8%，也就是说有1 5强的银行信贷资金未得到有效利用。通过向金融机构定向发行国债，可以缓解银行经营压力，并使资源得到有效配置。
第四，举债成本较低，时机有利。目前，经过连续数次降息，银行利率已调至历史最低水平，此时通过发行中长期国债运用于西部大开发，能够取得既扩大国债规模又降低筹资成本的双赢效果。
如何运用恰当的国债政策促进西部大开发呢？笔者认为，就目前而言，至少可以从以下方面努力：
1.进行国债发行品种的创新，发行西部开发建设国债，筹集的资金专项用于西部地区
由于这种专项国债属于建设国债，因此，在发行数量、期限安排、利率设置、付息方式等方面应灵活考虑。在利率设置上，可实行浮动利率，以避免未来通胀带来的利率风险；在付息方式上，对期限较短的国债可到期一次还本付息，对期限较长的（如5年以上甚至10年以上），可选择每年付息的方式，即发行附息国债；在期限设置上，可长短结合，但考虑到当前利率较低，宜以长期为主，如10年、15年甚至更长。同时，还应注意调整好国债发行的期限搭配，避免出现偿债高峰，加大国债偿还的压力，并造成国债规模过快膨胀；在发行对象上，既可面向商业银行、保险公司等机构投资者发行，也可面向普通的个人投资者发行。
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