企业业绩评价中经济增加值的应用分析
本文首先分析了经济增加值指标的涵义和基本思路，接着对EVA在我国的应用及意义进行了分析。
一、经济增加值指标的涵义和基本思路
20世纪80年代，美国SternStewart管理公司提出了EconomicValueAdded（EVA）的指标，我们称之为经济增加值，指上市企业所创造的价值，不包括投资者的机会成本。EVA=税后净营业利润―（投入资本总额×WACC），其中WACC指的是加权平均资本成本率。
经济增加值的基本思路是：上市企业至少要保证投资者的机会成本，允许投资者将其投资于企业的资本随时变现。也就是说，股东从经营活动中获得的增值收益=企业的经营利润―投资者的机会成本。企业对资产负债的管理和经营效率决定了EVA的大小。
二、EVA指标的优点
EVA指标能真实地反映企业的利润，企业的经营业绩与股东利益紧密联系在一起，EVA的大小直接影响着股东收益的增加或减少。EVA作为一个新的业绩评价指标，它不单充分考虑了所有者投入资本的投资机会报酬，还改变了传统会计利润指标无偿使用所有者资本的情况，细化、量化投资者从企业获得的增值收益。
一般情况下，EVA不仅可以作为企业业绩的评价标准，还可以用于企业财务的其它方面，比如收购定价、激励性补偿计划、资本预算，使得企业内部财务管理体系更加的协调和统一。比如，在EVA指标普及之前，很大一部分企业的资本预算和业绩评价无法采用相同的指标，导致了财务决策与执行之间的冲突。EVA指标的产生，不仅保证企业内部管理的稳定，而且使得企业事前预算和事后评价采用同一指标的原则得到落实，保证了企业各项经营活动在统一指标下有序开展。
EVA指标能真实反映企业的经营业绩，不像传统的会计指标那样忽视对权益资本成本的考虑，继而误判经济效率，这也是EVA与基于利润的传统指标的最大不同之处。例如，GAAP会计准则不允许将企业的一些长期开支予以资本化并在一定的时间里摊销，而是将这些支出全部计入当期费用。在日常的财务工作中，会计谨慎性原则和权责发生制或多或少地都会对企业经营业绩的真实性造成一定的影响，而EVA指标在计算时会对标准的会计处理进行一些调整，以降低财务工作对企业经营业绩真实性的影响。
EVA指标在追求股东财富的同时，还充分考虑了其他利益关系人的利益，比如公司所在的社区、企业的雇员、企业的管理人、环境、客户，事实上，EVA指标使得股东的利益和利益关系人的利益有效地统一在一起。股东收益的增加或减少都是由EVA指标的大小直接反映出来的，而EVA指标的大小同样和其他利益人的利益成正比的关系。也就是说，伴随着股东财富最大化，利益关系人的利益也实现了最大化，股东财富越大表明公司的经营利润越高，其他利益关系人的利益也会得到保障。一方面，EVA指标追求股东财富最大化的动力驱动着企业在市场经济条件下不断地提高经济效益和利润，保证了企业有限的资源能用于最有效率和最有价值的领域，继而保障了其他利益关系人的收益。另一方面，只有向雇员支付了工资，向政府支付了税金、向管理人员提供了酬金、向供应商支付了货款，向债权人支付了利息，剩下的利润才是股东的。并且，如果损害其他利益关系人的利益，不利于企业长久的发展，股东利润持续增加的愿望就会落空。EVA指标的概念简明，简单易学，能很快在企业内部得到推广。
三、EVA指标的应用意义及其在我国的应用
（一）EVA指标的应用意义
1、普遍意义
在很长的一段时间内，股东的资本金和留存收益对于企业来说是免费的，对管理者的资金运作能力要求较低，甚至出现盲目地上新项目、扩大企业的规模、介入新产业的现象，这样既不利于股东利润的增长，同时还导致了资产重组效率低下。而EVA指标的运用，使得企业的管理者不得不提高企业资金的运作效率，缩减企业审批流程，加强反应机制的建设，充分发挥企业的生产能力，继而提升资产的流动性以及资金周转率。
EVA指标的应用，能保证企业长期健康地发展。因为EVA鼓励能够给企业带来未来收益的投资行为，比如战略并购和研究开发，并资本化由此产生的支出。根据EVA的原理，为了短期的利益而牺牲长期业绩或者消减研究和开发费用的行为都是不明智的，对企业的长远发展是不利的。EVA的应用促进了企业人力资源的培养、新产品的研究和开发、有益的战略并购，鼓励经营者做出有利于企业长远利益的投资决策。
现代财务理论认为：理性的投资者是逐利的，他们希望把资金用在能获得尽可能高的投资机会报酬的地方。而EVA能真实地反映投资者所能获得的报酬，在企业营业效率低下的时候，投资者可以把资金投入到那些能真正创造社会财富的地方，继而实现社会财富的优化配置，创造更多的社会财富。
2、应用于上市公司分析
EVA是投资者是否对企业进行投资的决定因素。因为EVA能真实地反映企业的真实价值和企业未来增值的能力。同时，公司的运营状况还能从经济增加值率（经济增加值率=经济增加值/投资额）的波动上体现出来。一般情况下，出现经济增加值率连续两年呈现负值或低位徘徊的现象，则表明上市公司经营状况的恶化或经营亏损。
EVA指标能很好地分辨公司利润的来源，使得企业真正的利润与那些非经营努力的、偶然而非长期稳定因素所带来的利润区分开来，比如利用地方政府财政支持、关联交易、会计手段等一系列非经济性质措施增加的利润。EVA指标引入了投资者机会成本，揭示了投资者真正的投资回报率的底线，而投资者机会成本的引入使得经济增加值具有更广泛的可比性。不同于传统的绩效评估指标，EVA能真实地反映企业创造的价值，这种价值对投资者的利益有着直接的联系。 （二）EVA指标在我国的应用
在80年代中期，以IBM、NIKE、通用汽车、AT&T、戴尔、通用电器为代表的一批美国企业开始引入EVA指标，主要用来衡量公司的业绩，并以EVA指标调整公司的发展方向，追求经济增加值指标最大化。而到了90年代中期以后，以EVA指标为核心的新型企业管理体系逐步成熟，并且被西方的很多大公司所接受，引起企业界和学术界的热烈讨论和研究。发展到现在，在跨国性的企业里，EVA已取代传统的业绩评价指标，成为反映企业业绩的风向标。
在相当长的一段时间内，我国的企业经营的思想是利润最大化，执行的考核标准是会计利润指标，而随着经济改革的进一步推进，我们开始向国外具有先进管理理念的企业学习，股东权益逐步得到重视，股东权益价值指标逐步成为考核企业经营业绩的依据。然而经过调查发现，我国大量上市公司还是存在着利润最大化的思想。比如为了保证利润指标，企业的负债率极低以减少债务的利息开支，而以Modigliani-Miller理论的观点来看，盲目地降低负债率不利于资本成本作用的发挥和资本结构的优化，因为相对于债务资本，权益资本的机会成本更高。尽管EVA指标并不是完美无瑕的的，但从目前来看，经济增加值依旧是最好的企业内部管理指标，它在最大限度地约束管理者行为的同时，还会提高他们改善企业经营现状的积极性；在保障股东利益的同时，还使得中国的股市进一步趋于稳定和成熟。
在西方发达的资本市场上，EVA作为企业业绩评价指标取得了巨大了成功，对企业股票价格和市场价值有着重要的影响，能较好地反映企业经济价值和资本成本变化特点。值得注意的是，尽管我国股市已开始接受EVA，但相对于欧美发达的资本市场，对MVA的解释度还不高。而EVA对MVA的解释度是衡量资本市场成熟程度的重要指标，而在我国的资本市场上，利润绝对指标（如NOPAT）对公司市价的影响和解释度更高，所以说我国的资本市场有一段很长的路要走。中国的股市想要进一步发展，转变占主导地位的利润绝对值思想是第一要务。
四、结束语
随着时代的发展和中国经济改革的需要，EVA指标必将普及到我国的企业界，并得到学术界的认可。而EVA的广泛应用，不仅会促进企业内部管理的改革，还将给企业带来更多的效益，促使中国的资本市场更加的完善。而EVA作为舶来品，一定要从中国的实际情况出发，因为我国的相关政策和企业的实际情况都能对EVA的实际效果产生影响，尤其是在国有企业在引入EVA的时候。
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