基于ECM模型的安徽省投资效率实证分析
[中图分类号]F83059[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2015）02-0084-03
[作者简介]陈焱（1991-），男，汉族，安徽宣城人，硕士研究生，研究方向：海运物流经济与金融。一、引言
无论是古典经济增长理论还是现代经济增长理论，都将投资作为一项影响国民经济的重要因素。因为在西方比较完善的市场机制下，企业不断改善投资效率，很少存在“投资过度”等问题，因此国外研究投资效率的文献较少。中国自改革开放以来，投资出现井喷式增长，各种问题迎面而来。学界主要从三个方面分析中国的投资效率：一是投资总量效率。袁志刚、宋铮（2000），史永东，齐鹰飞（2002）采用“动态效率标准”确定最优资本存量的方法；部分学者利用统计指标ICOR、K/Y和I/Y的变动趋势和国别比较得出20世纪90年代中后期我国存在资本积累过快和过度投资。二是比较投资的波动模式与计划经济时期是否相同，得出改革开放以来仍然采用以前的投资机制。三是采用资本边际收益率和全要素生产率变动方法，得出我国90年代中后期工业资本收益率TF增长率都显著下降，说明存在“过度竞争”和“过度投资”，投资效率低下。
二、投资效率指标
（一）投资率
投资率即资本形成率，根据支出法计算，生产总值=消费+投资+政府购买+净出口，其中投资是重要组成部分。经济增长是现在宏观经济政策的目标之一，合理的投资率必须服务于经济增长的目标，适度的投资率是促进经济稳定快速增长的关键因素。由于投资所形成的固定资产的数量和质量，在一定程度上决定了经济的发展速度和水平，因此有计划地加速经济发展速度或要达到某一经济发展目标时，就要保持一定的投资率。
（二）投资效果系数
投资效果系数是国内生产总值（GDP）的增加值与同期投资额的比值，它反映单位投资所能带来的GDP增加量，从投入和产出比来全面地反映投资活动的最终效益。计算公式为：
固定资产投资效果=报告期新增国内生产总值同期固定资产投资额=ΔGDPI
三、安徽省投资效率的实证检验
（一）数据与变量选取
本文用GDP代表安徽省国内生产总值，用固定资产投资额代表投资指标。数据来源于《安徽省统计年鉴2013》，时间区间为2002―2012年。在进行检验前对数据进行处理，克服价格因素对指标的影响，得到实际的国内生产总值和实际的固定资产投资额。为了消除异方差和时间序列的波动性对实际数据进行自然对数处理，得到LnGDP和LnI，同时反映变量间的弹性（具体见表1）。表1安徽省固定资产投资情况年份生产总值指数
（上年=100）固定资产投资价格
指数（上年=100）生产总值原始
值（亿元）全社会固定资产
投资（亿元）调整后GDP
（亿元）调整后的固定资产
（二）单位根检验及协整分析
通常表示投资效率还有另外一种方法，就是对LnGDP和LnI建立计量经济模型进行回归分析，利用调整后2002―2012年安徽省固定资产投资额对GDP进行回归分析，如果系数越大，可以认为投资效率越高，反之，系数越小投资效率越低，检验结果见表2。
表2时间序列平稳性检验变量ADF检验值显著性水平临界值检验结果LnGDP09875%-32598不平稳由表2可知LnGDP和 LnI的ADF统计量值在5%显著性水平下均大于临界值，接受原假设，时间序列是非平稳的。但是在经过一阶差分的处理后，两者的ADF统计量值在5%显著性水平下都小于临界值，说明LnGDP和 LnI是一阶单整的，可能存在协整关系，即长期均衡关系。为此建立LnI对LnGDP的回归方程，如果残差是平稳的，说明两变量之间的线性组合是平稳的，则变量之间存在协整关系，反之则无关。本文采用EG两步法，检验程序如下：
首先，已知LnGDP和 LnI都是一阶单整的，用OLS法估计回归方程（协整回归）：
lnGDPt=3815+0598LnIi
t=（1435）（1893）
R2=097552=05=09728
由统计量可知，模型的拟合优度很高，各项检验也都能通过，下面对方程的残差进行单位根检验可知残差序列的统计量大于5%的临界值而小于10%的临界值，说明在10%的显著性水平下是平稳的，即变量LnGDP和 LnI具有协整关系，两变量间存在长期稳定关系，投资增加1%实际生产总值增加0598%。
（三）误差修正模型（ECM模型）
变量之间存在协整关系说明变量间存在长期稳定的均衡关系，这种长期稳定的均衡关系是在短期动态过程的不断波动下形成的。变量间长期均衡关系的存在是因为存在一种误差修正机制，它能使得长期关系的偏差控制在一定的范围之内。对于具有协整关系的序列LnGDP和 LnI，其误差修正模型为：
ΔLnGDPi=10148+05977ΔLnIi+0357et-1
t=（2.3552）（6.9341）（-3.1346），R2=0.7562
上式中的常数p值为0163，在5%的显著性水平下并不显著，但是在一个多变量复杂的模型中，常数项的显著性不重要，可忽略，整体来看模型各方拟合程度都较好。被解释变量LnGDP的波动可以分为两个部分，一部分为短期波动，一部分为长期均衡。固定资产投资增长1%，生产总值就增加05977%，误差修正项ECM的系数为0357，它反映对长期偏离的调整力度。方程显示每一年生产总值对其长期均衡值的偏离有357%得到了修正。安徽省生产总值受到短期冲击后，很快就回到长期增长的路径上去。 （四）格兰杰（Granger）检验
上述检验已经得出GDP与I之间存在长期稳定的关系，所以能够进行格兰杰检验。在现实经济活动中，许多变量之间是相互影响的。GDP与I都是时间序列，当两个变量在时间上有先后关系时，格兰杰检验就是从统计上考察这种关系是单向的还是双向的，实际上是考察相互联系的两个变量之间在时间上的先导―滞后关系。格兰杰因果关系检验假定了相关预测信息全部包含在这两个变量的时间序列之中。
Yi=mi=1aiXt-i+mi=1βiYt-i+u1t（1）
Xi=mi=1λiYt-i+mi=1δiYt-i+u2t（2）
给定原假设H01：X各滞后项前的系数整体为零，即X不是Y的格兰杰原因，同样检验Y是否是X的原因方法一样，用X代表I，Y代表GDP，滞后期选取1，充分考虑投资完成所需时间和经济增长指标。检验结果见表3。
表3GDP和I之间的因果关系检验原假设H0滞后期F统计量P值结论I不是GDP的格兰杰原因
103688705628H0不拒绝GDP不是I的格兰杰原因10089500156H0拒绝由3表可知，I不是GDP的格兰杰原因，但GDP却 是I的格兰杰原因，两者只存在单向因果关系。投资能够显著促进经济增长，经济增长也能显著促进投资增长，投资与经济总量增长之间是相互促进、相互制约的关系。可能是由于实际操作过程中数据统计的不准确和安徽省以往的投资没有很好地促进经济增长的原因，导致投资不能显著促进国民生产总值的增长。
四、结语
长期以来，我国经济增长在一直主要靠“三驾马车”中的出口拉动，近年来国内经济增速放缓，国际经济下行。要想保持我国经济的持续稳定增长，必须扩大内需，由于消费需求有较强的刚性，调控社会总需求时，应从投资需求着手。投资具有一定的时滞性，要利用好“中部崛起”战略的后发力量，应继续加大投资力度，改善投资水平，提高投资效率。同时不能以环境污染换取经济增长，通过追求“有效投资”、“绿色投资”、“高效投资”促进经济增长与投资的良性发展。
