浅析众筹融资的定义与特点
一、前言
近年来，一种名为众筹的融资方式迅速发展。自2000年第一家网络众筹平台ArtistShare诞生以来，这种融资模式在全球范围内迅速升温。至2011年全球众筹平台数量已超过450个，募集资金14.7亿美元。与之相对应的是世界范围内对于众筹融资的研究也日益增多，但是众筹融资的概念依然模糊。加上近一段时间出现的债权众筹、股权众筹，更加模糊了众筹融资和其他融资途径的界限。因此我们不禁要问，什么是众筹融资。
二、众筹融资模式的发展
作为一种融资模式，类似于众筹的融资方式其实早已出现。
早在中国古代，寺庙或者僧侣会向信徒募集资金用于修建庙宇或者重塑菩萨金身。这种融资方式将大量小额资金从大量的信徒手中集中到寺庙或者僧侣手中，由僧侣实际使用这笔资金。信徒虽然出资，但不享有新修寺庙的份额，也不会要求寺庙或僧侣还本付息，而且无权左右修建寺庙或者重塑金身的工作。信徒在这个过程中获得的仅仅是心里的安慰和满足感，除此之外并没有物质利益的回报。这样的融资模式与今天的公益性众筹已经十分相像。
在这一时期，虽然存在一些类似于众筹的融资方式，但是并没有受到广泛关注。真正让众筹这种融资方式火爆的原因，是互联网与这种融资方式的结合。
2000年，一家名为ArtistShare的网站在美国出现。艺术家可以在这个网站上公布他们的想法吸引大量对这个想法有兴趣的出资人出资来开展这个项目。在项目开展的过程中，艺术家会不断的在公众平台公布作品的进展情况。在项目结束后，出资人还可能获得艺术家提供的物质奖励作为回报，例如艺术家录制的唱片。ArtistShaer的创始人Brian Camelio最初创立这个平台的目的在于让一些网络歌手的粉丝可以用一种新的方式支持自己喜欢的歌手，艺术家也可以更加尽情的进行自己喜欢的创作。
此后一大批的众筹网站如捐赠型众筹网站：Pledgie（2006），GiveForward（2008），FundRazr（2009），Fundly（2009），GoFundMe（2010），YouCaring（2011）；奖励型众筹网站：Sellaband（2006），Kickstarter（2009），Fundageek（2011）；股权型众筹网站：EquityNet（2005），Microventures（2010），SeedInvest（2011）；综合型众筹网站：IndieGoGo（2008），RocketHub（2009）相继出现。众筹的发展如火如荼的在世界范围内展开。国内比较知名的众筹网站有例如：点名时间、追梦网、淘宝众筹、京东众筹等。
三、众筹一词的产生
虽然众筹这一融资方式早已出现，但是众筹这一概念的提出却是在2006年。2006年八月迈克尔?沙利文（Michael Sullivan）创办了一个名为fundavlog的融资平台。项目的发起人可以通过在平台发布项目相关的视频来吸引出资人为项目进行融资。在阐释自己创办的网站fundavlog的核心思想时首先使用了crowdfunding这个词。之后人们就开始用crowdfunding这个词来形容这种快速发展中的融资方式。同年九月沙利文在维基百科中对crowfunding的描述是“群体性的合作，人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项目。”
在翻译crowdfunding这一外来词汇的时候，国内出现了多种翻译方式。2011年一月一日网易科技报道在介绍一家名为Fundry的澳洲众筹网站时将crowdfunding翻译做“云募资”。在2011年02期的《创业帮》中作者寒雨将这一词汇翻译做“众筹”。2011年四月腾讯公益发表的文章《权益密集型筹资――开启“共生型”金融新时代》中也将这一词翻译做密集型筹资。此外还有诸如密集筹资、大众型集资等其他翻译方法。但是“众筹”这一翻译方式以其简介明了的特点逐渐成为了对crowdfunding的主流翻译方式。
虽然学术界对于众筹并没有一个明确的定义，但是现在的众筹一般指的是借助互联网的一种新型集资手段。
四、众筹的特点
（一）众筹是一种直接融资方式。融资的过程之中虽然有众筹平台的参与，但是众筹平台只是作为融资的居间商而不是金融中介。在整个众筹的过程中，众筹平台只是作为众筹项目的发起人与出资人之间沟通的桥梁和众筹所得资金的临时保管者，而平台本身并不以自己或他人的名义从事融资协议的订立活动。
（二）众筹的出资人数量众多而且每位出资人的出资数量较少。这是众筹融资的核心特点。由于众筹的出资人数量大，所以允许每位出资人仅仅提供项目所需资金的一小部分，也因而有了更为广泛的资金来源。同时由于众筹的出资人出资较少，多数众筹项目的最低出资额往往很低，一些众筹项目甚至允许出资人一次仅出资一元。也正是因为众筹的出资人可以每次只以极少的资本投入众筹项目之中，比起传统的融资项目对最低出资的限制，众筹融资在客观上降低了对出资人拥有资产的限制，从而使得更多的个人可以将自己的闲散资金投入到自己感兴趣的项目当中。
这里应当着重的强调出资人出资少。首先，出资人出资的多少并不仅仅指出资额数量的多少，而是指出资在整个项目需求的资金中占的比重少。这一点通常被人们遗忘，但是却又非常重要。首先出资人的出资占得份额少是现在众筹融资的现状。在公益众筹和奖励型众筹中的绝大多数出资人的出资额在总筹资额中所占的比重不足总体的千分之一甚至万分之一。即使是如股权型众筹这样的众筹模式中，多数的出资人占的比重也在0.5%-3%的范围，只有极少数的出资人能够达到5%到7%这样的比例。其次，由于众筹融资之后发起人对众筹的项目往往没有实际控制的能力，因此如果存在某个有能力承担较大份额的融资需求的出资人，那么这个出资人将会选择更加有利于自己的出资方案，比如选择和项目发起人合作，成为合伙人，而不是选择进行众筹这种风险更高的融资方式。第三，如果出资人的出资真的可以占到较大的比重，那么融资的结果就是数个大额出资人共同出资进行一个项目，这样原来的众筹不管是从形式还是从实质上都变成了借助互联网找合伙人，本质上和在报纸上发布寻求合伙人/合作人的信息没有任何区别。因此众筹的出资人的出资额在项目筹集的资金中占的比重应当非常低。 （三）众筹的每个出资人对于项目本身无权干涉。发起人一般会在项目发起的时候发布对项目，出资人也会参考发起人对项目的介绍来判断这个项目是否值得自己投入资金。但是在众筹结束后，虽然发起人一般会定期公布项目的进展情况，但是发起人看到进展之后只能对项目提出建议并无权干涉项目的下一步进展。即使是股权众筹，出资人由于出资额较低，虽然名义上是项目的股东或所有人，但由于每个出资人所占份额较小因此在整个项目中并没有实际的发言权。
（四）通过互联网进行。虽然如前文所说，在古代就已经出现了许多类似于众筹的融资模式，但是众筹这一概念的出现和这种融资方式的大规模应用还是伴随着互联网技术的应用和互联网金融的发展而进行的。因此我们通常说的众筹指的就是通过互联网上的众筹平台进行的一种金融活动。
五、众筹的概念
关于众筹的具体定义、目前仍然没有定论。国内有人将众筹定义为最早使用crowdfunding一词的迈克尔沙利文给与这个词的解释是“群体性的合作，人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项目”。沙利文的这个解释粗略的勾勒了众筹一词的外观特征，但是并没能反映众筹融资的出资人数量多，出资额比重小的特点。牛津词典对crowdfunding的解释是：从大量人处集中小额资金为某一项目或者某一企业融资的行为，通常通过互联网进行（The practice of funding a project or venture by raising many small amounts of money from a large number of people，typically via the Internet）。这一解释已经能够较清晰的描绘众筹融资的特点，但是将众筹作为一种行为的说法仍然值得商榷。应当认为众筹本身并不是一种融资行为，而是一种新的融资方法。这样一种融资方法只有在与各种传统的金融工具进行结合之后才能成为一种切实的融资活动。
因此众筹的合理定义应当为：为了实现某一具体项目或者为某个企业融资的目的从大量出资人处筹集小额资金的直接融资方式。（作者单位：河南大学经济学院）
