我国创业板上市公司的总体概况及特征分析
随着海外创业板市场的发展，“十年磨一剑”的中国创业板市场终于在2009年正式开启，开板仪式在深圳举行。创业板的建立掀开了中国资本市场的新篇章，也开启了中国中小企业发展的新时代，在中国资本市场、经济发展的道路上具有里程碑式的意义。然而，创业板虽然创造了许多财富神话，但现在不少公司开始出现股价大幅下降、业绩变脸的现象。创业板市场素有上市门槛低、高风险的特点，其上市公司大多处于发展初期，规模小，高成长性和高风险性并存，业绩非常容易出现波动。如能正确系统地分析创业板上市公司的特征，对于创业板市场的整体把握具有重要意义。
一、创业板市场概述
（一）创业板市场的概念
创业板又称“二板市场”、“小盘股市场”、“高科技板”等等，与主板相对应，是为暂时无法在主板上市的有潜质的中小型企业和高科技高成长性的新兴公司提供筹资渠道和成长空间的证券市场。是对主板市场的有效补给，是资本市场的重要组成部分。
创业板上市公司是指所发行的股票经过批准在创业板市场上交易的股份有限公司，接受创业板市场制度的评价和约束。在创业板上市的公司需要具有一定的规模和盈利能力，主营业务突出。
（二）创业板市场的形成
20世界60年代，是创业板的萌芽起步时期。1971年，美国NASDAQ成立，标志着创业板市场的真正起步。而后一大批新生高新技术企业（例如，微软、英特尔）的上市和快速发展，让其他国家看到了创业板的巨大作用，各国相继开辟创业板市场，但基本在20世纪90年代中期以失败而告终。在20世纪90年代中期，出现了创业板市场的第二个高潮，NASDAQ的迅速发展产生巨大的示范效应，世界各地不断推出新的创业板市场。例如，新加坡希斯达克市场（SESEAQ，1987）、台湾柜台交易市场（ROSE，1994）、伦敦另类投资市场（AIM，1995）、德国新市场（NM，1996）、法国新市场（LNA，1996）、香港创业板市场（GEM，1999）等。
随着经济全球化的发展，我国也认识到科技是第一生产力，经济的快速稳步提升离不开对高新技术产业的支持。我国推出创业板市场，一方面给有潜质的中小型企业和高科技高成长性的新兴公司提供更方便有效的融资途径；另一方面也为风险营造了一个正常的退出机制。中国创业板市场的建立可谓“十年磨一剑”，从1999年深圳交易所开始筹备创业板到2009年中国创业板的正式建立，经历了十年之久。1999年8月，党中央、国务院在《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》中提出培育有利于高新技术产业发展的资本市场，并可在适当时候于上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业块。2000年10月，深交所停发新股，筹建创业板。2000年末到2003年末，进入停滞阶段。2004年5月，证监会同意深交所设立中小板。2006年下半年，时任证监会主席尚福林表示要在适当的时候推出创业板。经过积极稳妥的筹备之后，2009年3月，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自2009年5月1日起实施。2009年10月23日，在深圳举行创业板开板启动仪式，首批上市28家创业板公司。2009年10月30日，中国创业板正式上市。
二、创业板市场的特点
创业板市场与主板市场不同，主要有以下几个特点：
第一，主要针对中小型企业，特别是高科技企业。创业板与主板市场针对的对象不同，企业类型和规模都有所差异，主板市场主要针对大型的成熟型企业，而创业板市场主要针新兴中小型企业和高科技企业，一般处于发展初中期阶段，不过发展潜力较好、成长性较高。
第二，低门槛进入，严要求运作。创业板与主板的上市要求不同，创业板市场的进入门槛较低，在盈利能力、经营状况等方面的要求都有适当放宽。但同时，需要进行严格的管制，以便市场有效运行，抑制过度投机，控制市场风险。
第三，高收益性和高风险性并存。创业板上市公司创新能力强、成长性高，但大多成立时间较短、规模较小，发展还不成熟，业绩容易波动，存在种种不确定因素。因此，具有高风险性，但回报也可能大很多。
第四，信息披露严格。创业板的风险性高，所以需要信息披露更加严格，要求定期发布年报、中报、季报，并及时披露公司重大事件以及与股价敏感有关的资料。
三、创业板上市公司特征分析
（一）创业板上市公司的规模及分布特征
创业板市场是次于主板的二板证券市场，截至2013年4月20日共计355家创业板公司，主要是处于成长期的中小型企业，因此创业板上市公司的整体规模比主板小。同时创业板上市公司之间的规模差距比较明显。从2012年年报的数据来看，在截至2013年4月20日已发布2012年年报的创业板上市公司中，资产总额最高的是通裕重工股份有限公司，为631446.2825万元，最低的是深圳市方直科技股份有限公司，为30751.5487万元，仅占通裕重工股份有限公司的4.87%；营业收入最高的是浙江南都电源动力股份有限公司，为310440.6048万元，最低的是西安宝德自动化股份有限公司，为6368.4379万元，仅占浙江南都电源动力股份有限公司的2.05%。由此可见，我国创业板上市公司的规模差距较大。
（二）创业板上市公司的行业结构及分布特征
本文根据中国证监会公布的上市公司行业分类指引，对目前上市的355家创业板公司进行分析，总结出我国创业板上市公司具有如下行业特征： （1）创业板上市公司行业分布较广，细分种类繁多。从目前355家创业板上市公司的行业分布来看，分布在农林牧渔业、采掘业、制造业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易、社会服务业、传播与文化产业9大行业，涉及到的细分行业有67个，其中26个只有1家所属公司，可见创业板上市公司的行业分布非常广泛，细分种类较多。
（2）创业板上市公司行业分布呈现“新”的特点。我国创业板市场对其上市的要求是“两高六新”，“两高”即成长性高、科技含量高，“六新”即：新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式，从行业统计情况来看，包括了部分现代农业、现代服务、新能源、生物技术、信息技术等新兴行业。许多新兴行业企业进入了创业板市场。例如，其他社会服务业（中电环保）、信息传播服务业（乐视网）、专业与科研服务业（上海佳豪）、卫生保健护理服务业（迪安诊断）等等。
（3）创业板上市公司行业分布呈现高科技特征。目前上市的355家创业板公司主要集中于制造业、信息技术业、社会服务业。其中制造业企业最多，有299家，占64.51%。在制造业的细分行业中，占比较高的主要包括：专用设备制造业、电子元器件制造业、化学原料及化学制品制造业、电器机械及器材制造业、医药制造业、其他电子设备制造业等。其次是信息技术业，占21.69%，其中计算机应用服务业占12.96%。另外，分布较多还包括专业科研服务业、生物制品业、采掘服务业等行业，具有3家以上企业属于该类行业。可见，创业板上市公司行业特色明显，主要集中于新材料、生物医药、信息技术、电子器械等高科技行业，体现高科技的特点。
（三）创业板上市公司的地域及分布特征
中国地区经济发展不平衡，创业板上市公司的地域分布与我国地区经济的发展状况吻合。目前的355家创业板上市公司分布在23个省级行政区和1个经济特区。主要集中在北京、浙江、江苏、广东等经济发达的中东部地区，其中仅北京市就有52家，占总数的14.65%，而西部地区数量相对较少。作为西部创业板上市公司最多省份的四川省，也仅7家公司在创业板上市。可见，创业板上市公司区域分布不均衡，东西两地存在明显差距。
四、创业板市场总体情况
自2009年首批28家公司成功在创业板上市至2012年底，我国创业板上市公司已达355家，其速度相当于平均每3天就有一家公司在创业板上市，总股本超过600亿股。创业板总值也从最初的1610亿元，上升到2012年底的8731亿元，增长5倍多。可见创业板规模正在不断壮大。从平均市盈来看，创业板在经历了推出伊始的高位市盈率之后，自2011年开始呈下降趋势，并逐渐趋于平稳，近两年的市盈率一直处于30～40倍之间，市场已趋于理性。
根据深交所统计资料显示，创业板上市公司2009～2012年营业收入增长率分别为33.3%、38.02%、26.27%、15.69%，各年数值均大于零，创业板营业收入逐年增长，但是增长幅度近两年有所下降。创业板上市公司2009～2012年净利润增长率分别为45.3%、31.20%、13.88%、-8.34%，净利润增长率逐年降低，2012年净利润增长率小于零，可见，与2011年相比，2012年公司平均净利润有所下降。
根据创业板2012年年报数据显示，实现归属母公司净利润241.78亿元，同比下降8.34%。355家创业板公司中有188家公司实现增长，占比53%；167家公司同比下降，占比47%。截至2013年4月26日，已披露2012年度业绩的1333家主板上市公司的归属母公司净利润整体增幅为1.28%；已披露2012年度业绩的698家中小板上市公司的归属母公司净利润整体增幅为-8.69%。可见，创业板2012年度整体业绩增幅低于主板，高于中小板。
五、结论和建议
第一，创业板上市公司要提升创新能力和自身经营能力。创新是企业成长和发展的动力源泉，技术创新有助于降低生产成本，提高生产率，为企业谋得更大效益。因此企业要重视科技创新，利用创新优势保持竞争活力和成长性。同时要提升综合经营能力，特别是注重主营业务的培养，提高核心盈利能力。创业板公司大多是成长性企业，且处在发展初中期，突出主营业务有利于形成自身优势，促进业绩持续性提升。
第二，投资者要加强风险意识。在创业板市场上市的公司大多处于成长期，规模小，经营状况不稳定，因此投资风险较大。投资者要深刻体会到投资创业板上市公司的风险以及自身的风险厌恶系数，并树立长远的眼光和理性的判断，重点关注创业板上市公司的技术风险、经营风险和创业板退市风险警示。
第三，证券监管部门要鼓励技术创新，加强信息披露，合理宏观调控。在企业创新过程中，政府应大力支持技术创新工作，有效提高核心竞争力。我国创业板市场准入门槛低，上市条件宽松，创业板上市公司风险性高，同时信息不对称程度较高。因此，要加强监管，并完善信息披露制度，并采取合理的宏观调控手段，增强其针对性、灵活性、有效性，将“有形的手”与“无形的手”结合起来，积极推进创业板市场建设。
（作者单位为浙江工业大学经贸管理学院）
[作者简介：邱君媛（1991―），女，浙江东阳人，浙江工业大学硕士，从事技术经济、企业创新与发展研究。顾怡敏（1990―），女，浙江嘉兴人，浙江工业大学硕士，从事企业管理研究。]
