金融危机下我国中小企业融资现状分析及措施
自2007年下半年以来，在金融危机的冲击下，我国企业尤其是中小型出口企业陷入困境，出现出口下滑、经营亏损和困难加重等现象。据国家发改委中小企业司统计显示，2008年上半年，全国有6.7万家规模以上中小企业倒闭，倒闭的中小企业大都是集中于东南沿海地区的外向型中小企业。作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过1万家，有2/3的纺织企业面临重整，超过2000万工人解聘。相当部分中小企业面临资金链断裂等困难，全国约1/10的规模以上中小企业在2008上半年工业增加值增长率接近30%，较2007同比减少15%。中小企业在国民经济中具有不可替代的作用，融资制约着中小企业的发展，从而影响国民经济的发展。主要表现在：
①中小企业融资渠道窄。我国中小企业融资主要依靠企业直接吸收融资，这决定了中小企业内部融资比重非常高，而且企业通过其他方式筹资少之又少。依靠直接吸收融资，虽然有利于增强企业信誉，能够尽快形成生产力能力，但这种方式资金成本过高，容易分散了企业的控制权。如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会对企业完全控制。
②融资成本高。企业的融资成本包括用资费用和与筹资费用。理论上负债性融资的融资成本要比权益性筹资成本低很多，负债性融资能使企业保证控股权、发挥杠杆作用。但在实际中，中小企业在借款时（与国有大中型企业相比）很难享受享受优惠利率，并且还要支付更多的浮动利息。而且银行针对中小企业贷款制定一系列的比较苛刻的条件，使得中小企业通过银行借款非常非常的麻烦，获得的资金也是很有限。目前，银行对中小企业的贷款利率普遍上浮30%-40%。同时不少银行还要求企业存单质押，使国有银行综合融资费率达到了11.65%，股份制银行综合融资费率达到了15.40%，一些地方民间融资月利率已高达4分到6分。过高的资金使用成本对中小企业的经济效益产生了较大影响。单一的融资渠道无形中加大了中小企业的融资困难。
③政府优惠政策少。面对金融危机，中央财政进一步加大支持力度，2008年安排中小企业专项资金35.1亿元；央行新增2000亿元面向中小企业的专项贷款，以帮助中小企业走出困境；银监会也发布了《在从紧的货币政策形势下进一步做好小企业金融服务工作的通知》，特别强调确保全年的小企业贷款增幅不低于本机构全年贷款的平均增幅等等。去年一年，我国在中小企业发展上作了很多措施，但这些措施对于弥补中小企业巨大的资金空缺还是很难。
④自有资金逐渐减少，企业资金缺口日益加大。中小企业主要以劳动密集型为主，大多是对原材料加工。自2007年以来，原材料、劳动力、煤电油运等要素价格持续上涨，产品市场竞争日趋激烈，中小企业的销售压力不断加大，大量流动资金滞留在生产环节，应收账款增多，存货占用资金上升，企业资金需求量快速增加。但由于劳动力成本、原材料和能源等价格全面上涨导致中小企业的生产成本提高，缩小了中小企业的利润空间，降低了其在同行业里的竞争力，减少了企业的留存收益，使得中小企业自有资金减少，企业资金缺口日益加大。
1.1从我国中小企业融资结构分析
企业融资按照资金来源渠道（筹集资金来源的方向和通道）不同主要分为权益性融资和负债性融资。权益性融资又称为自有资金融资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集资金。负债性融资又称借入资金融资，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集资金。
表1 企业融资方式关系表
实际上内部融资金额占中小企业全部融资额的比例并不高。内部利润留存所筹资金仅占中小企业所筹全部资金的16.67%。在相对发达的国家，内部融资比重一般都超过50%。我国中小企业内源融资比例过低其主要原因是受经营规模的影响，在同等规模的情况下很难再扩大留存收益。由于进入股票市场门槛很高，中小企业很难取得发行股票的资格。对于债券融资，严紧的债券政策，中小企业更是可望而不可及。利用商业信用融资也是不错的方式，但数量有限，时间有限，很难满足中小企业的需求。
有限的经营规模使得中小企业只能从外部融资，而对于中小企业来说融资成本过高，从而加大债务负担，使得中小企业抵御融资风险的能力变弱，更不利于其扩大再生产，限制企业的长远发展。
大多数中小企业融资主要是用于经营资金周转，这决定了其融资以短期借款为主。金融危机使得经济处于一种混乱状态，信息对于银行和企业都是不透明的，而在非对称信息条件下银行与中小企业的博弈过程，中小企业存在明显的“机会主义行为”倾向，而商业银行为规避风险所采取的信贷措施进一步削减了中小企业应对风险的能力，对于中小企业说，更是雪上加霜。
1.2从中小企业自身环境分析
自2007年年底以来开始的从紧货币政策，使得中小企业融资环境更加恶劣。而2009年初，中国进出口形势进一步恶化，1－2月进出口同比萎缩21％，特别是出口下滑加剧。同时，由于外资企业资金困难和投资意愿降温，FDI大幅缩水，2009年前两个月FDI同比下降26%，这一趋势可能持续至2010年。本来对中小企业贷款条件比较严格的商业银行为防范可能出现的信贷风险，对这些外向型中小企业的贷款行为更为谨慎贷款，条件更为严格。
（1）中小企业信用度低，担保体系不健全。银行信贷门槛过高，中小企业融资困难，各大银行虽然都有贸易融资业务，但真正贴近市场、省钱好用的产品却很少。而作为借款者的私营企业在申请贷款时，通常倾向于提供对获得贷款有利的信息，而隐瞒不利信息。对银行而言，信息不对称的存在会加大信贷风险，增加信贷成本。由于中小企业经营不规范，信息不对称程度较高，进而可能产生逆向选择和道德风险问题，从而加大中小企业融资难度。
（2）中小企业技术能力低。我国中小企业主要以劳动密集型企业为主，其经营范围主要以加工为主，没有技术含量，处于市场经济的最底层，劳动密集型企业主要以降低人工成本与材料成本来获取利润。而新的劳动法实施使人工成本大幅度提高，近年来原材料价格大幅度飙升，使材料成本上升，这直接缩减了中小企业的利润空间，使得中小企业经营更加困难。利润锐减导致企业自有资产减少，从而影响企业内部融资。
（3）中小企业不具规模优势，贷款难。调查显示，中小企业的贷款频率是大中型企业的5倍左右；贷款数量少，中小企业的户均贷款量只相当于大中型企业的5%左右。贷款风险大且管理成本高，中小企业贷款的管理成本大约为大中型企业的6倍。金融机构通常更愿意为大型企业提供融资服务，而不愿为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。
（4）中小企业信用等级较低。由于中小企业规模小，自有资金不足、信誉不高，信用等级普遍较低。某些中小企业出现资历不抵债后，一些企业业主一走了之，或者借改制改革之机，不规范运作，逃废银行债务的现象屡禁不止，严重破坏了银行与企业之间的信用关系，以致出现银行“惜贷”、“慎贷”、甚至“恐贷”的现象。信用基础有赖自身构建，中小企业本来的信用等级就差，为数不少的中小企业还为避税而做假账和以现金方式交易，明明经营状况还不错，但账面上反映的要么是略有盈利，要么是亏损，银行很难获得真实会计信息和经营状况，导致了融资的困难。
（5）企业管理制度不健全。大多数的中小企业以家族式的管理为主，法制观念淡薄，企业财务管理制度不够规范、不健全、信息不透明、缺乏有关部门确认的财务报表和良好的经营业绩数据，增加了银行对企业财务真实数据的审查难度，银行经营面临的风险较大，增加了融资难度。
1.3金融机构方面的原因
（1）银行普遍有惜贷行为。中小企业贷款难，难在金融机构对中小企业的“惜贷”。“惜贷”现象的产生有银行加强防范金融风险积极方面，是国有银行“软预算约束”硬化的一种表现，但也有一定的消极影响。一些国有商业银行认为，中小企业的几十万无贷款既有风险又无利可图，而国有大型企业贷款表面上无风险又“一劳永逸”，因此，银行宁愿资金积压也不愿贷款扶持中小企业发展。从目前看，银行仍然是中小企业获取资金的主要渠道。由于中小企业自身的商业道德、信用能力等因素带来的传统负面影响，使中小企业，特别是那些对资金需求量大的高新技术型、出口创汇型中小企业出现“告贷无门”。
（2）金融机构运用机制存在缺陷。我国金融组织体系是以少数国有商业银行为主，辅以若干中小金融机构而形成，其运用机制存在缺陷。国内银行缺乏针对中小企业和民营企业的贷款标准使得按现行贷款标准，中小企业大多不符合条件，目前四大国有商业银行的产权虚设问题仍未得到解决，由此导致银行法人治理机构严重扭曲，内部人控制现象十分普遍，银行的不良贷款率居高不下，贷款风险增加，经营效益严重恶化，导致放贷能力和积极性均受影响，即使是股份制商业银行也存在着产权制度不健全的问题，其背后的“老板”仍是国有企业，所以同样存在所有者缺位及由此导致的内部控制和道德风险。
（3）利用博弈论分析。在银行与中小企业贷款过程中，银行会充分考虑各种因素做出收益最大化的决策，银行会经过一系列的评估并决定是否放贷，而企业会在获知银行是否放贷做出最有利于自身的决策。但在这一过程中，由于中小企业的特点决定了银行很难获得这些企业的充足的信息，这决定了银行企业之间的信息是不对称的、不完全的。因此，银企间的借贷博弈是一种信息不对称、不完全的动态博弈。
前提：
①银行与企业间是信息不对称的、信息不完全的。
②银行与企业间的博弈是动态的，一方先行动，另一方再行动。
③根据“理性人假设”，博弈局中人均在客观约束下做出能最优实现其目标的决策，都是基于各自利益最大化的理性选择。
模型假设：
①企业的贷款总额为P，其银行利息为I；
②银行不放贷而将这笔钱做其他投资可以获得的收益率为E；
③企业利用贷款投资后获得的收益是R，申请贷款费用为C；
④企业违约后，银行的追究成本为Cd，而银行会对进行罚款为F；
根据上述假设条件，构建模型，如图1所示。
表3 银企收益博弈树
博弈树的分析：
①企业需要资金时，因其主要筹资来源是银行，如果不选择向银行申请贷款，很难通过其它方式进行融资，则此时银行将把资金存入中央银行获得利息为E，而企业因没有资金收益为0。
②企业选择向银行申请贷款，如果银行采取不贷给企业，那么银行的获益仍然为E，而此时，企业为了申贷所花的成本为C就成了沉没成本，则企业的收益为-C。
③银行同意贷款给企业后，若企业遵守合约按时归还贷款时，银行获得贷款利息I，企业利用贷款投资获益为R，支付利息为I，则企业通过向银行融资获得的收益为R-C-I。
④银行同意贷款给企业后，企业不遵守银企间的合约，违约不归还贷款。此时，银行如果追究企业责任并且成功，银行取得贷款总额A，利息I，追究成本Cd和罚款补偿F，则银行收益为I+F-Cd；此时，企业需缴纳违约罚款，则企业的收益为R-C-I-F。
⑤银行同意贷款给企业后，企业不遵守银企间的合约，违约不归还贷款，银行放弃追究其责任时，银行损失本金A，则银行的收益为-A，企业则不用偿还贷款和利息，则企业的收益为A+R-C。
2 缓解中小企业融资困难的对策
2.1 加大政府的支持力度
（1）政府加快角色转型，由投资者向服务型引导型政府转变。建立中小企业服务机构，加强对中小企业进行政策引导、项目扶持等各方面服务，健全扶持中小企业自主创业、资金融通、信用担保、管理咨询、信息服务、人才培训、技术创新、市场开拓的配套政策措施和社会服务体系，这样方便中小企业与政府部门沟通。
（2）加大对中小企业的税收支持政策。通过降低税率、税收减免、税收返还和加大税收宽限期等方式，鼓励企业研发创新。更优惠的税率政策使得中小企业有更宽松的资金进行企业投资和扩张，减轻了中小企业融资困难。
（3）建立和健全中小企业信用担保体系。利用税收优惠政策鼓励非公有制经济设立商业性或互助性信用担保机构。加快建立全国中小企业信用再担保机构，鼓励有条件的地方建立中小企业信用担保基金，建立和完善信用担保的行业准入、风险控制和损失补偿机制。加强对中小企业信用担保机构的监管，建立担保行业自律性组织。
（4）发展中小银行，扶持民间金融机构。许多学者认为，缓解中小企业融资压力最可行的方法是国家放松对金融机构的市场准入限制，激励民间金融机构，并加大对其的扶持力度。中小银行有着经营成本低贷款效率高的特点，其对象主要定位于本地的中小企业，对客户的背景信息较为了解，不需要更多调研，交易成本相对较低，更降低了中小企业的融资成本。
（5）加快中小企业创业融资平台的建设。政府部门应进一步在全国选择一批风险控制好、经营管理规范、担保实力强的中小企业信用担保机构加入中小企业创业融资平台，进一步扩大平台规模，增强平台成员担保机构的担保实力，提升平台的信用水平和抗风险能力，扩大平台业务的覆盖面，实现平台业务的稳步扩张。
（6）努力推进中小企业直接融资工作。政府应加强中小企业直接融资管理工作。创建区域范围内的中小企业直接融资信息库，通过资金、信息、培训等措施，加大直接融资后备资源培植力度。并加大与国内外证券机构、投资银行和创业投资基金的合作。通过投资洽谈会、项目对接会、融资推介会等形式，积极搭建中小企业与国内外各类资本的对接平台，促进中小企业在更大范围、更广领域、更高层次上参与国际融资合作与交流，努力拓展中小企业直接融资渠道。
（7）引导、规范发展民间资本。充分运用好民间资本，引导规范民间资本的发展，拓宽中小企业融资渠道。民间金融是发展健全的金融市场所不可或缺的，它的形成和发展特别有利于金融市场上的竞争、监控体系、法治结构等几种基础性体制的建立。而且民间金融具有正规金融所不具备的四个优势，正是这些独特优势，成为其能够和正规金融长期共存、形成互补效应的重要原因。
2.2 完善金融服务体系
（1）加强中小企业信贷服务。中小企业作为整个经济增长中不断成长的主体，将随着其发展壮大而增加对金融机构信贷的需求，为此，商业银行应该根据中小企业的特点，提升金融服务质量，进一步深化改革，完善对中小企业的金融服务。一是完善小额信贷营销机制，健全贷款营销的约束与激励机制，科学合理地制定信贷人员发放、回收贷款的综合考核办法，鼓励信贷人员在提高信贷质量的前提下，增加新贷款；二是继续加强抵押业务创新，适当扩大贷款抵押率，对经贷款审查、评估确认资信良好、确能偿还贷款的中小企业，增加发放信用贷款。
（2）发展中小企业银行，调整原有商业银行的职能。商业银行要真正摆脱行政束缚，按照市场化要求，积极为中小企业融资服务。国有商业银行应建立专门为中小企业服务的信贷部门，把培育和发展中小企业作为一项重要的发展战略。对银行来说，向大量中小企业贷款，可以分散金融经营风险降低成本，防止贷款过度向大企业集中而潜伏信贷风险。因此，商业银行应进一步转变观念，从根本上认识到支持中小企业与自身发展的一致性，牢固树立“搞活企业就是搞活银行”的战略思想，强化对中小企业的服务意识，帮助其脱离融资困境。中小企业在浙江企业总数中所占比重超过率为95%，对于当地商业银行来说，谁能在中小企业这个极具潜力和利润空间的市场抢占先机，谁就能在未来的竞争中占据主动。
3 给中小企业的建议
中小企业先天不足是导致其融资难的根本原因，中小企业只有自己作强作大，才能够在与银行的贷款博弈过程中获得更高的收益，才能够提高自己的信誉度，使自己的融资渠道多样化。在金融风暴的影响下，中小企业应该借此机会改变经营策略，在新的环境下寻找更适合自己的经营模式，提高企业知名度，提高中小企业信用等级。
（1）不断提高经营者素质，降低经营风险。中小企业成立初期，其规模小、生产技术、技术创新能力差、产品开发能力弱、竞争力弱等特点，经营者能很快地找出缺点，及时作决策并快速实施。但由于企业化经营规模不断扩大，面临的问题也越来越多，而经营者的管理水平有限，不能及时地解决问题使得中小企业面临破产。这也是中小企业寿命短的因素之一，中小企业的短期不稳定性使得银行发放贷款带来较大的风险。所以不断提高经营者素质，降低经营风险更有利于企业的长期发展。
（2）健全中小企业财务制度。很多中小企业没有建立完整的财务制度，会计核算不健全不规范，设置几套账，视不同需要对外报送不同的报表，信息披露不真实，导致银行无法对企业传递给银行的信息进行甄别，增加了银行的风险，建立完整的财务制度对于中小企业经营走上正规化制度化起到不可或缺的作用。
（3）加快发展以增加企业积累。中小企业规模小灵活性强、应变迅速快、效率高，因而技术创新活动具有充分活力，能及时的应对市场的要求和变化。中小企业应充分发挥自我优势，自我市场定位，把握市场机遇，及时开发改良新的产品以提前占领市场获得更高的经济效益。
（4）中小企业应加快自身的改革。中小企业规模小灵活性强、应变迅速快、效率高，因而技术创新活动具有充分活力，能及时的应对市场的要求和变化。中小企业应充分发挥自我优势，自我市场定位，把握市场机遇，加强技术创新，提高产品科技含量，及时开发改良新的产品以提前占领市场获得更高的经济效益。
（5）利用产业集群度以提升融资能力。每个地区都有自己特色的产业集群，加速建立产业集群协会，积极利用提高了群内中小企业商业信用融资方式能力，并使得短期资金的筹集可以更多地通过同业拆借来进行。产业集群提高了企业获取银行借款的能力。由于产业集群内的经营者都是在同一地区从事相同或相近产业，业务稳定，业务往来较为频繁，因此相互了解程度较深。
