对我国现代企业财务管理目标的再思考
一、财务管理目标的比较分析
1、国外财务管理目标的比较
从国外有关财务管理的目标来看，主要由两大财务管理模式，即以美国为代表的建立在发达的证券市场基础上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行业基础上的财务管理模式。
（1）、美国
①所有者。美国以个人股东居多，这些个人股东不直接控制企业财权，只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。美国上市公司之间的收购和反收购经常发生，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。②职工。劳动力市场非常比较发达，从高级经理到普通员工，都可以通过劳动力市场来调换工作。因此，员工与企业之间没有稳固的关系，员工很少关心企业的长远发展，只关心当前工资和奖金的高低。③债权人。美国的法律比较健全，债权人与企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时，各银行会主动提供贷款；反之，当企业财务状况差时，则要求企业清偿到期债务，甚至可能要求企业破产还债。④政府。美国政府认为，管得最少就是管得最好。政府一般不对企业进行干预，但要求企业遵循有关法律法规。
（2）、日本
①所有者。日本企业的股东多为法人，股权相对集中。股票不经常转让，所以，日本的股东更看重企业的长期稳定发展。②职工。日本企业推行的是终生雇用制和逐级提升制，企业与员工之间存在比较稳定的关系。③债权人。银行与企业之间有着稳固、密切的关系。当企业出现暂时困难时，一般会帮助企业渡过难关。同时日本允许银行持有企业股份，许多银行既是债权人，又是股东，双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础。④政府。日本政府对经济的干预是比较多的。政府通过各种长期的计划，引导企业投资方向和经营、财务政策。
资料研究表明：在美国，股东在财务决策中起主导作用，而职工、债权人、政府起的作用很小，致使美国公司的财务经理非常重视股东利益，以股东财富最大化作为财务管理目标，而股东财富主要表现为股票的上涨。因此，财务管理目标又转化为股票价格的最高。在日本，股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系。在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。
2、我国财务管理目标的比较
(1)、财务管理目标的基本观点
目前我国学术界存在的几种关于财务管理目标的观点，主要有以下几种：
①资本利润最大化。资本利润率是净利润与权益资本的比率，表现着企业产出与投入之间的关系，能够说明投入资本的效益，资本利润率越大，投资者的投资获得越大，因而资本利润率最大化是财务管理的目标。
②利润最大化。利润代表着企业经济活动的成果，利润越多投资者的财富增加得越多，因而追求利润最大化是财务管理的目标。利润最大化的财务管理目标以前在西方根深蒂固。在我国改革开放的初期，利润最大化观念对我国商品经济的形成和向社会主义市场经济的转轨起了不可磨灭的作用。
③企业价值最大化。是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。
④资本配置最优化。新知识经济的出现对企业财务产生了巨大的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的影响，同时指出新知识经济条件下企业的财务目标应定位为资本配置最优化。
(2).财务管理目标的主要观点的比较
①在计划经济条件下，尽管财务管理的目标从未明确提出过，但财务管理是围绕国家下达的产值指标进行的，故可以概括为“产值最大化”。改革开放以来，我国企业更加关心利润的多少，因而可以把财务管理目标概括为“利润最大化”。企业要追求利润最大化，就要重视经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动效率。这些措施无疑有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。但是，以利润最大化作为财务管理目标也存在缺陷。
②企业价值最大化仍然是人们讨论的热点。以企业价值最大化为目标，可以解决时间价值及风险等问题，但也可能带来新的问题。其一，企业价值最大化是一个十分抽象而很难具体确定的目标。对非上市企业而言，其未来财富或价值只能通过资产评估来确定，这种评估会受到标准或方法的影响，因而很难准确确定；对上市企业而言，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来反映，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。这样，企业价值最大化目标在实际工作中难以被企业管理当局和财务管理人员所把握。其二，企业价值最大化目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业价值最大化目标直接反映了所有者的利益，这一目标可能与债权人、经理人员、内部职工和社会公众等希望实现的利益目标发生矛盾。其三，我国证券市场的规章制度还很不完善，股票和债券往往受非经济因素的影响，并不能准确地反映企业的真正价值。其四，追求股价的最大化可能导致企业偏离正常的经营轨道。其五，虚拟经济与实体经济相脱离，容易误导投资者，使其做出错误的决策。另外，以企业价值最大化为目标进行财务管理，在会计核算中使用的计算公式复杂，且多使用估计的方法，企业难以操作，实用性不强。
二、我国财务管理目标的选择
1、财务管理目标的特征
笔者认为，从系统论的基本原理来看，企业财务管理目标具有以下四个基本特征：
①系统性。系统性是指企业财务管理目标要素对财务管理系统内的其他要素及有机构成具有终极导向性。
②相关性。相关性是指企业财务管理目标与系统内其他要素的范围及口径一致、协调和有机关联，达到系统最优化目标。
③操作性。操作性就是指企业财务管理目标确定的方法是先进可行的，是可以操作的。操作性的关键问题在于计量。
④效率性。效率性是指财务管理目标的设置，一定要考虑资金利用的效率，争取资金利用效率最大化，这不仅有利于财务资源的优化配置，而且有利于社会经济资源的有效利用。
2、现阶段企业财务管理目标的构成
现阶段我国企业财务管理的目标构成。一是提高企业经济效益目标。从资本保全、资本保值增值、利润和经济效益四者的关系来看，提高企业经济效益是关键。因为没有经济效益，就没有利润；没有利润，就没有资本保值与增值；没有资本保值，就没有资本保全。二是提高企业管理能力目标。科学、有效地管理企业财务活动，不断提高企业的营运能力、盈利能力和偿债能力。三是维护利益目标。正确处理与协调企业同各方面的财务关系，维护各方的合法利益。这三个目标的关系是辩证统一的。
3、我国财务管理目标的现实选择：利润最大化
据上述分析比较，笔者认为，我国现代企业财务管理目标仍然是追求利润最大化，但要旧的观念作必要的修正。一是利润最大化只是一个相对理想的概念。因为利润额的形成受诸多因素的影响，其中包括一些不可控因素，因此，在实际工作中，为了获得利润而不惜任何代价的做法，是不可取的。二是利润最大化不等于效益最大化。利润最大化是企业生产经营净成果的最大化，是企业生产经营收入减去生产经营支出后的余额，而效益最大化则是一个相对指标。因此，利润最大化并不意味着投入产出之比是最高的。这就提醒管理者在追求利润最大化的同时，要提高效益，使企业规模扩展与集约经营并重，效益和利润协调增长。其三，利润最大化不仅意味着报告期的利润最大化，而且应包括更长时期内的利润最大化。因此，在实现当期利润目标时，要顾及本期决策可能给以后各期带来的不良影响。
鉴于我国企业普遍存在着坏账过多、负债过大、成本费用过高、净资产收益率过低等问题，我们还应考察一些辅助性指标。（1）净资产收益率指标。（2）存货周转率和应收账款周转率指标。（3）成本费用利润率指标。（4）流动比率和资产负债率指标。
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