格力电器股份有限公司融资方式浅析
一、融资方式概念
融资方式是指以企业为主体,使资金由盈余部门向短缺部门转化的途径和渠道。一般来说,融资方式是企业在资金出现短缺时,需要考虑通过一定的方式,如何以最低的成本筹措到期限适当的资金,并保证资金的利用效率,从而保证企业生产经营正常进行的一种经济行为。
根据资金的来源不同,可以将企业的融资方式划分为内源融资和外源融资。
内源融资是指企业在企业内部通过留用利润形成的资本来源。常被称为“自动化的资本来源”，一般无需花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润、股利政策、净资产规模和投资者预期等因素决定。
外源融资是指企业从外部筹集资金用于企业生产经营的经济行为。外源融资的方式很多，根据我国国情，主要包括股权融资和债务融资。
股权融资是指企业在成立或者增资扩股时,向投资者筹集资金的过程。在非股份制企业中主要表现为投入资本筹资。在股份制企业中主要表现为发行普通股筹资。投资者通过股权融资可以拥有对企业的所有权。股权融资具有以下特征:首先,股权资本的所有权属于企业的所有者。企业所有者依法凭其所有权参与企业经营管理和利润分配。其次,股权融资金额的大小影响了企业规模以及企业偿还债款的能力,因此具有财务的杠杆性。再者，企业对股权资本依法享有经营权。在企业存续期内，企业所有者不得以任何方式抽回其资本，即股权资本又被视为企业的“永久性资本”。
债权融资则是通过借款、发行债券以及融资租赁等渠道获取资金的经济行为。债权融资代表着债权人对企业的权利。债权融资的特点包括:首先,债权融资需要向债权人支付利息和本金，企业得到的仅是资金的使用权。其次,由于债权融资所产生的利息在税前扣除以及属于间接筹资的借款筹资费用少，融资成本相对较低。第三,债权人对债权融资的资金仅是拥有债权,在一般情况下债权人不会对企业的生产经营进行控制、干预。
二、格力电器股份有限公司简介及本文样本选择和指标选取
(一)格力电器股份有限公司简介
格力电器股份有限公司成立于1991年，目前是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，公司自成立以来持续快速发展，1996年格力电器股票在深圳证券交易所成功上市。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。格力电器自成立以来，以“一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业”为座右铭，致力于技术创新，把掌握空调的核心技术作为企业立足之本。本文将重点探讨格力电器股份有限公司的融资方式。
(二)样本选择
为了有效反映珠海格力电器股份有限公司融资方式,本文选取了该公司财务报告作为研究样本。
本文所用数据主要来源于巨潮资讯网，样本具体选择标准如下:
考虑到上市公司于2007年1月1日正式实施新会计准则,本文选取了2006年12月31日之后该企业财务报告。
珠海格力电器股份有限公司财务报告中分列了母公司和合并报表。由于合并报表剔除了母公司和子公司之间的关联交易数据，更具有参照性。所以选取该公司这6年的合并报表作为研究对象。
在2010年报告期内，实施了 2009年度利润分配方案导致股本增加，因此根据相关会计准则按最新股本调整最近三年的基本每股收益。
(三)指标选取
根据对企业融资方式概念和理论的分析,在考虑上市公司数据可得性的前提下,本文将选取有代表性的财务指标用于分析珠海格力电器股份有限公司的融资方式。
本文将分别选取产权比率和收益留存率两个指标用于反映珠海格力电器股份有限公司的融资方式现状。
产权比率的计算公式为负债总额/股东权益总额*100%，它反映了企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得来的，有多大比例是通过所有者投入得来的。该指标有效解释了在企业全部资产中负债和股权融资的分配比例。
收益留存率的计算公式为1-股利支付率，它反映了企业净利润留存的比例，该指标有效解释了企业资产中有多少是来源于企业的内源融资方式。
三、描述性分析
表1给出了珠海格力电器股份有限公司2007年至2012年的产权比率的描述性统计结果。从表中我们可以看出,不同年份的产权比率数值存在较大差异,其中2008年产权比率数值为2.99，,这主要是受08年金融危机的影响。金融危机的到来，让债权人更关心其贷给企业资金的安全性。该比例降低表明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重多，原来主要由债权人负担的风险转嫁到股东一方。另一方面它也反映了企业管理者在今年的管理是比较保守的，所有管理者都希望受到金融危机的影响越小越好；2012年产权比例仅为2.90，这主要是因为2012年是家电行业压力与机遇并存的一年，国际经济危机反复，国内经济低位趋稳，国内国际市场需求不振、行业不景气，再者2012年5月该公司董事会进行了换届选举，新一届董事会必定会带来新的公司财务战略。除此之外，其余年份的产权比率都趋于稳定，这表明债权融资在企业融资中占的比例趋于相同,企业对待债权融资方式趋于理性。
表1： 产权比率
[年份\&产权比率\&2007\&3.36\&2008\&2.99\&2009\&3.84\&2010\&3.70\&2011\&3.64\&2012\&2.90\&]
从表1可看出,该公司在07、08、09年产权比率整体呈先下降后上升的趋势,这表明债权融资方式在企业融资中的比例先是降低而后上升。对比07、08年的变化趋势可以得出,当遭遇经济危机时,该公司倾向于股权融资方式,对比08、09年的变化趋势可以得出当经济逐渐复苏时,企业倾向于通过债权融资的方式满足企业的资金需求。从09年开始，产权比率逐年降低，且变化趋势趋向稳定。
从表2可以看出,各年份的权益留存率存在很大的差异,其中09年最低，只有51.46%，08年数值次之为57.14%，再者是12年，数值是59.51%。,08年的金融危机对企业的经营影响大，当外部环境出现不利变化时，企业的获利能力也随之减弱，相应的收益留存的金额也相应降低。09年收益留存率较低显然是受到了金融危机的影响。除此之外，2009年和2012年珠海格力管理层的换届也对此比例较低有影响。通过分析,可以发现2007年至2012年,企业留存收益均为正数，这表明该企业持续盈利能力较强，企业内源融资能力充足。
表2： 收益留存率
[年份\&收益留存率\&2007\&81.01%\&2008\&57.14%\&2009\&51.46%\&2010\&80.26%\&2011\&73.12%\&2012\&59.51%\&]
四、分析结论及对策建议
(一)分析结论
通过对格力电器2007年至2012年的数据分析,我们可以得出以下结论:
1、格力电器公司的债权融资的比例高于权益性融资
通过对产权比率的分析可以看出,该公司产权比率数值都在2.5以上，表明在企业总资产中债权融资金额要高于权益性融资金额。但总体变化趋势趋向稳定。
2、融资方式受外部环境影响较大
受08年金融危机的影响,产权比率在08年的数值是2.99，远低于其余年份数值，权益留存率在09年时51.46%，达到六年中的最小值。根据融资方式的变化我们可以得出,当经济环境处于不利情况时,企业一般会选择减少债权融资和减少内源融资的方式,不利的外部环境让公司的债权人投资更为谨慎，也让股东更倾向于现金分红而减少留用利润，当然并不排除投资者对经济形势的悲观预期。
3、融资方式受企业管理层变动影响
连任董事长朱江洪2009年获选连任珠海格力电器股份有限公司董事长，任期三年。而09年产权比率为3.84，达近6年的最大值，收益留存率却为51.46%，是近6年的最小值。2012年5月董明珠获选任珠海格力电器股份有限公司董事长，任期三年。而12年产权比率为2.9，达近6年最小值，收益留存率为59.51%，比2011年的73.12%降低了13.61个百分点。
4、内源融资能力强
通过对权益留存率的分析可以看出,企业留存收益比率都在50%以上，这充分表明该公司的内源融资能力较强。企业盈利能力强。当然也可能是公司有较好的投资项目，管理层减少了发放现金股利而将资金用于投资。
(二)对策建议
1、应根据自身情况,分析企业所处的发展阶段,然后选择适合自己的融资方式
合理的融资方式能够有效实现融资结构的最优,进而确保企业获得较高的融资效率。目前格力电器属于企业发展的成长和成熟阶段,外源融资和内源融资的能力都较强但收益留存率波动较大，企业应该理性分析自身发展阶段，保证融资方式的平稳变化，进而提高盈利能力和经营效率,进而提高企业的融资效率。
2、加强企业风险预测和控制能力
一个企业要想做大做强，在类似金融危机这样的恶劣环境中生存和成长就必须对风险进行有效的管理，并运用合适的风险预测与评估工具，对风险进行有效的预防和控制。
3、完善公司治理结构
公司治理结构的核心就是董事会制度的完善，应该由董事会制定企业战略，经理层负责执行。董事会建设不仅要解决"一把手"负责制下难以科学、民主决策的弊端，减少企业可能发生重大决策失误的可能性，而且要进一步解放思想，处理好换届后新老董事会之间的关系，保证公司的重大决策不受高层变动影响。
