上市公司社会责任信息披露影响因素研究
一、引言
随着我国经济的不断发展，在社会经济与社会环境之间的相互关系日益密切，这是当前社会发展过程中所面临的主要问题。所以，明确企业的发展目标，在不久体现在全方位经济的发展过程中，同时对区域经济，其他经济的发展模式及体系都会带来重要的影响。可持续经济的发展模式与企业之间的利益及未来的发展方向息息相关，所以，企业在发展过程中应当注重可持续发展。严格把控企业在未来经济发展的方向，对企业在内部发展的环境与体系的建设应当注重多重，多层次的发展。注重公众利益，将环境利益等方面的内容要考虑到总的体系化发展进程中。中国社会科学院企业社会责任研究中心和证券时报社中国上市公司社会责任研究中心2011年8月2日联合发布了《2011中国上市公司社会责任信息披露研究报告》。在此报告中对某上市公司在信息披露方面所面临的问题作出了全面的分析，根据有关调查数据显示，根据有关调查结果的显示，截止至在信息披露方面的研究方向上，总体信息的发展水平及方式仍然处于一个较低的水平。同时，在报告的内容方面，对有些内容的时效性较为完善，非财务类信息的所占的比重较大，应当以此做出全面的评价。在社会性责任等方面，国内外在此方面都做出了一些较为深入而又全面的研究。但是在国内还处于起步阶段，研究方向与研究思路不为完善，所以，本文以上海某上市公司作为研究对象，对企业的信息披露体制进行研究。
二、文献综述
（一）国外文献 在企业的社会责任研究方面，国外各学者是竞相研究，百家争鸣。在社会责任的价值研究上，主要存在着两种不同的观点：一种观点认为，企业承担社会责任会是一种危险的行为，会损害企业价值。Alexander （1978）认为，股票风险水平和公司社会责任之间无显著的关系；Abbott和Monson（1979）指出公司社会责任对投资者的收益没有显著影响，他们采用每股价格变化加股利来反映投资者收益。Auppede et a1.（1985）认为，企业社会责任将浪费资本和其他资源，与那些不从事企业社会责任活动的公司相比，公司会处于竞争劣势。另外一种观点是认为企业承担社会责任会提升公司价值。Bowman和Haire （1975）发现，公司社会的责任与企业受益之间存在着一定的联系。Comell and Shapiro（1987）认为，企业承担社会责任，会提高公司声誉，并进而对公司业绩产生积极的影响。Freeman（1991）通过研究得出，从利益相关者理论来说，长期来看，社会得到的总体性价值，显示出的社会的发展前景之间是相互适应的，以此来促进企业责任与业绩之间的均衡性。Trotman and Bradley（1981） 对企业在信息披露方面所面临的问题做出了全面形式的调查，通过结果的调查与研究显示，在企业的发展规模与发展空间方面，存在着许多问题，这些问题对企业的发展影响较大。在企业所面临的风险问题中，将社会责任与信息的披露全面的进行结合，以此能够保证企业在利益方面呈现正相关。
（二）国内文献 国内学者从理论和实证方面影响披露因素进行了研究。2009年杨立霏对其业的信息披露理论做出了全面的分析，指出了企业在发展过程中，信息披露的影响因素。可以从四个方面做出分析，第一，是企业的财务状况，企业的财务状况能够影响企业在信息披露的程度，如果财务状况良好，信息披露程度高。第二，企业所处的生产环境，如果一个企业的环境及生产模式较好，对企业的健康化发展所起到的作用是积极的，不同的行业的信息披露方式是不同的。第三，企业的发展规模，企业的规模较大，在各个方面都会较为完善，所以信息披露透明度高。第四，企业高层化管理人事，其中独立董事的人数与信息披露水平呈正相关。孙烨、孙立阳和廉洁（2009）以内容分析法为几大发展中的重工业做出了分析，在分析时，将企业的经济状况，发展模式，经营理念等条件都纳入了企业的信息披露方面，这些方面对企业的信息披露都具有重要的作用。这些都是企业在发展过程信息披露体制的重要影响方面。在企业的规模与经营理念方面，虽然存在着一定的差异，但是，在信息的披露方面，差异性还是主要与企业的发展策略有关。但是发展规模相同的不同行业差异度是较小。
三、研究设计
（一）研究假设 Trotman and Bradley（1981）研究结果发现公司规模与社会责任信息披露正相关。Cowen（1987）队企业信息披露做出了深入的研究，在研究中发现公司规模较大的披露社会责任信息的企业，往往受到更多的关注，在社会信息的所涉及的内容相对较广，尤其是在社会责任信息方面，所占的比例较大。因此提出假设：
假设1：假设公司在发展过程中的其他条件不变，公司的规模与企业信息披露呈正比
在文献回顾中，已有不少学者研究盈利能力和企业社会责任信息披露之间的关系，但是由于所选数据的不同，得出的结论有盈利能力和企业社会责任信息披露之间没有显著相关性、盈利能力与企业社会责任信息披露之间存在正相关两种不同的结果。但是，由于存在信息不对称，好的公司会为了避免被市场误认为是“柠檬”，从而会自愿披露信息以与差的公司分开。而披露社会责任信息就可以被当成是一种能够长期获利或者经营业绩很好的表象，所以，企业的发展效益较好，更加倾向于披露自身企业的社会责任信息。本文将用总资产报酬率来表示公司的盈利能力。因此提出假设如下： 假设2：在其他条件不变的情况下，总资产报酬率（ROA）与企业的信息披露程度的关系呈正比
根据有关调查理论显示，联系越紧密的公司，股东、债权人、管理者之间的利益发展方式在信息披露方面所面临的问题更为突出，良好的投资关系在企业的综合发展过程中是主要的问题。综合对利益冲突所固有的成本进行风险水平的预测。因此风险高的企业会为了能够长期稳定发展，则更愿意与债权人、在投资者的关系在投资关系及有关关系，明确国有股份控股企业的关系，将信息披露的有关可能性做出一个正确的横向，可以在下面进行假设：
假设3：其他条件假设不变，财务平衡指数与社会信息责任之间的关系呈正比
我国国有企业长期存在的这种“企业办社会”的现象，与其他的企业相比，所承受的社会责任更大，同时能够更好的体现在信息披露方面，更加倾向于社会责任方面的信息。可以根据此做出以下假设：
假设4：其他条件假设不变，国有控股企业与非控股企业存在一定的差异
根据有关企业的保护法律，对其有在环境，职工福利等方面应当实行完善的保护措施，这种保护措施有助于企业在信息披露方面的研究，而对于一些重工业部门分属于采掘业、煤气、电力及水的生产和供应，因此提出以下假设：
假设5：在其他条件不变的情况下，重工业行业相比较其他行业更容易披露企业社会责任信息
经过研究在企业信息披露方面的有关研究情况，发现不同的研究者对此持有不同的态度，数据选用的不同，所以本文将采用2010年的上市公司的年度财务报告中显示，在信息披露方面的影响因素作为自变量，所以设计以下的研究模型：CSRS=β0+β1SIZE+β2ROA+β3LEV+β4DCSP+β5Hratio+ε
（二）变量定义 本文选取如下变量：（1）因变量。根据国内外学者对企业披露信息的研究，对信息披露研究所选用的方法主要有，实际内容分析法，声誉指数分析法，企业信息披露方式综合评价法。首先，在声誉指数分析法中，主要将政府针对企业的发展制定的各项政策对企业未来发展的影响，将企业对政策的执行状况做出全面的评价后进行分析。内容综合分析法师将企业所有的财务报表做出全面的排序，而后在对内容进行评价。然后得出对企业社会责任的评价，企业的信息披露模式是指企业的财务状况进行打分，验证在固有的政策执行方面所提出的主要指标是否符合标准。本文选用社会信息责任披露所得到的分数为因变量，用以衡量企业社会责任信息的披露水平。CSRS的取得是与被评价企业不存在委托及利益关系的第三方评价机构、评价人员对被评价企业进行评价，包括整体性评价――M、内容性评价――C、技术性评价――T，CSRS就等于这三中评价之和（具体评价指标见附录）。本文的企业社会责任信息披露得分（CSRS）是和讯网通过整理各个公司的MCT得分，得到的MCT-CSR，也就是本文所要的CSRS。（2）自变量。本文将研究可能影响企业社会责任信息披露的因素。 本文所选的自变量是企业自身所具有的特点的得分，企业的股份分配结构变量。第一，企业在发展过程中应当将所有企业特征进行梳理，这样才能对其业信息披露方式做出全面的衡量，企业的发展规模，选用一些数学公式对企业的发展规模进行评。对企业的盈利状况进行评价，将企业盈利收益状况全面的衡量，对企业所获得的总利润及税后利润进行合理的分配，税后利润越高，说明企业的发展速度较快，企业的盈利性就会越强。评估企业财务风险的分析，风险性是与企业的财务状况密切相连的。行业类型，通过搜集数据而得到的企业，按数据库对其所进行的自然分类，得到其所在的行业。第二，在本文的结构变量方面，将股东的性质，设为一个虚拟的自变量，将企业的股东股份类型选择变量，变量取值作为1，否定值作为0.，按照表（1）对自变量的关系做出分析。
（三）样本选取和数据来源 本文的实证研究选取2010年上市公司中披露企业社会责任企业作为研究对象，共471家。根据有年度财务报告中企业的总资产净利率（ROA）、财务杠杆系数（LEV）、公司规模（SIZE）、是否为国有控股（DCSP）几个自变量，扣除数据不全的公司得到最终样本为427家。实证数据均来自和讯网和国泰安（CSMER）数据库，统计分析使用EViews 6.0软件。
四、实证检验分析
（一）描述性统计 在样本427家披露企业社会责任的上市公司中，各行业所占比例如图（1）所示，制造业、采掘业，所占比重较高，由于重工业企业大部分属于这些行业之中，因此，可以间接的得出重工业企业相对比其他企业更容易披露企业社会责任方面的信息；另外，还可以得出，交通运输、仓储业所占比重较大，虽然图中制造业所占比重最大，但因为制造业企业在所有行业企业中最多，基数较大，则披露企业的比例即使不大，其披露企业也会较多。表（2）显示的是各个自变量的数据做出统计与分析，发现企业在信息披露方面所处的最大值为78.49，是中国神化；最低值为11.69，是爱建股份。在企业的信息披露方面仍然存在着许多问题，在企业社会责任披露方面的杠杆系数的财务管理系数最高值34.1，是重庆钢铁（601005），其企业社会责任信息披露值为34.77。直接控股股东持股比例最高达到86.2%，为中国石油（601857），其第一大控股股东为国有股，其企业社会责任信息披露值为60.94。可以发现，总资产报酬率高的公司，其企业社会责任信息披露值不一定高。从表（3）可以看出，企业社会责任信息披露得分（CSRS）均值采掘业、电力、煤气及水的生产和供应业平均得分较其他行业高，这表明在重工业企业比如煤炭、煤气、采矿等行业中企业披露社会责任信息情况较好，这主要是由于国家和社会公众对相关重工业企业有一定的要求，法律对重工业的有关规定及责任性的规则制度方面所提出的研究责任较为严格。同时为了表明实施的具体结果，会披露企业社会责任方面的信息，尤其是环境方面、员工方面，这也同时证明了假设5，即重工业行业比其他行业更容易披露企业社会责任方面的信息。但与此同时，根据有关数据的调查显示，不同的行业对信息披露方式的分数有所不同，一些重工业在信息披露方面的分数较高。所以，不同的行业间信息披露方式及得分会出现不同。其次，采掘业公司规模比其他行业相对来讲较大，盈利水平相对较高，直接控股股东性质，即是否为国有企业，经过对所选样本的处理，得出其中有一半的企业为国有企业，其平均持股比例也超过50%，这说明公司规模越大、盈利水平越高的企业越容易披露企业社会责任方面的信息，在国有企业与非国有企业的信息披露责任方面所采取的措施有所不同，主要是因为国有企业承担更多的社会责任，对公民有更多的保障，比如对社区、对居民、对环境、对员工等方面有一定的社会责任，所以为了使得社会各界了解其所负有的社会责任，会披露其所实施的企业社会责任方面的信息。 （二）相关性分析 根据以427家上市公司作为研究对象，其企业社会责任信息披露得分（CSRS）作为因变量，公司规模（SIZE）、公司盈利能力（ROA）、财务杠杆系数（LEV）、直接控股股东性质（DCSP即是否为国有）、直接控股股东比例（Hratio）作为自变量，利用相关性分析得出表（4），根据有关的研究显示，各个变量之间的相关性较强，所以利用财务平衡关系对各个变量进行多方面的线性回归分析。
（三）回归分析 利用回归分析软件，在社会信息责任的研究方面所得到有关信息的披露方式在对各个变量进行分析时，选用的方法为最小二乘法，回归结果如表（5），通过选择最小二乘法对拟合效果的分析，模型之间的拟合度较好，可以解释一些自身所具有的有关信息，将R值进行调整，因为R值往往会出现偏小，应适当的对其做出调整，这样就可以使得分析后得到信息更加有效。从回归方程的系数来看，公司规模（SIZE）在1%的显著水平时显示出较高的显著性，通过此结果可以说明企业在资源披露信息方面所做出的贡献性较大，这种方法对研究做出了较好的解释，根据总体资产的回归线性系数，这种显著性较好，为企业在盈利水平上做出更为有效的说明，社会责任信息同样也支持这种假说2的研究。从t值的表现看，财务杠杆（LEV）的系数方向与假设相反，并且即使在10%的显著水平下并不显著。尽管直接控股股东性质（DCSP）以及其持股比例（HRATIO）的系数做出合理的解释，但是这些解释之间的结果都不显著，能够保证企业在对信息进行披露时，所展现出的受其他方面的影响力较小，这是由自由的股东性质所决定的。这与研究假设不一致。由于财务杠杆、直接控股股东性质和股东在持股方面对信息披露方式所做出的分析，能够对企业的信息做出一种全面的解释，对其他的三个因素，可以正常的分析，根据表（6），在此三种显著变量分析后，得到回归效果的变化程度较低。
五、结论
本文研究结果表明，我国一些企业在信息披露方面受到的影响因素较多，如公司的发展股规模，财务状况，企业所具有的类型等。而风险水平、是否为国有企业、直接控股股东持股比例与上市公司信息披露程度相关性较小。本文提出发展建议：（1）不同行业间的信息披露程度是不同的，特别是在企业的社会责任方面，重工业信息披露程度最高，所以，其他行业在信息披露方面应当吸取重工业在信息披露方面的经验，建立全面的信息披露方式，这样有利于企业在信息披露方面的全面发展，对企业所做出的努力提高企业的信息披露程度，政府等有关部门根据企业的特点适当的建立信息披露体系，应注重信息披露的差异度，设定不同的范围，这种范围是适合企业发展水平的，有关部门应当加强对企业信息披露的监管，特别是财务管理制度方面，如果这种披露方式达不到标准，就会受到相关规定的惩罚，这样就会使得不同类型的行业逐步建立起企业信息监管制度，以正确的信息披露方式作为指导，使得我国企业信息管理模式形成一个良好的发展体系。（2）规模较大的、盈利能力比较强的企业，承担社会责任相对较强。因此将企业在发展过程中所遇到的问题进行全面的衡量，尤其是企业信息的投资者，大众对企业的观点，都要纳入信息披露机制，实现一个全面的企业信息披露机制。
