St公司的盈余管理:动因、手段与对策
我国的St制度实际上是对上市公司的严重警告，如果上市公司无法在法律规定的期限内实现扭亏为盈，就会被强制要求退市，从而失去宝贵的“壳”资源。因此，上市公司为了避免被“披星戴帽”，已经戴帽的公司为了避免退市，就会有强烈的盈余管理动机。St公司的盈余管理很容易走向财务舞弊。最近st博元虚增营业收入60%的舞弊案东窗事发，其主要负责人被证监会移送司法机关，这一事件再次为资本市场敲响警钟。对St公司盈余管理的动因和手段加以分析就成了一个十分重要的问题。本文对这一问题展开研究，并提出有针对性的对策建议，具有一定的现实意义。
一、St公司盈余管理的动因
美国学者Scott在其所著的《财务会计理论》一书中，对盈余管理给出了如下定义：盈余管理是指在通用会计准则允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。盈余管理行为在目前的资本市场中屡见不鲜、盈余管理行为会造成盈余信息的歪曲，误导投资者对企业前景的判断。因此，必须对盈余管理行为加以限制。为了要限制盈余管理行为，必须首先厘清公司实施盈余管理的动因。西方学者将公司盈余管理的动因概括为分红计划，债务契约和政治成本。但笔者认为，St公司有其特殊性，St公司的盈余管理动因可以归纳为以下几点：
（一）高管报酬契约动因
不少St公司的高管都肩负着扭亏为赢的重任。如果不能在规定的期限内扭亏为盈，公司就会面临退市的风险。而公司高管极有可能因此失业，相反，若能实现扭亏为盈，高管可能会获得丰厚奖金，而且奖金的数额往往与公司的净利润正相关。因此，高管会采取多种措施调高公司的净利润。
（二）债务契约的动因
债权人在同企业签订借款协议时，通常都会设置若干条款来保护自身的利益。例如，债权人可能规定流动比率的下限或资产负债率的上限。借款企业不敢轻易违反这些债务契约，否则会招致较高的违约成本。例如，债权人会要求提高利息，甚至要求企业提前还款。St公司在经营上普遍面临困境，违反债务契约的可能性大。为了降低违约风险，St公司可能选择将未来的收益转化到现在的会计政策，这就是一种盈余管理的行为。
（三）避税的动因
由于St公司经营不善，其经营活动的现金流量会比较低，企业会面临资金周转的困境。在这种局面下，公司可能采用盈余管理来避免过多交税，这也是St公司盈余管理的重要动因。
二、St公司盈余管理的手段
管理人员实施盈余管理的手段大体上可分为两大类：一方面，高管可以改变会计政策和会计估计，以调高净收益，这被称为应计盈余管理；另一方面，高管可以设法改变业务以改变盈余，这被称为真实盈余管理。具体到St公司，常用的盈余管理手段有如下几种：
（一）应计盈余管理方面
管理者可以改变会计政策和会计估计来操纵盈余。例如，改变发出存货的计价方法，改变固定资产的折旧方法，不恰当的计提“九项准备”等方法来操纵盈余，还可以通过改变收入和费用的确认时点的方法增加盈余。在现金流的操控方面，由于我国把企业的现金流量分为经营活动，投资活动和筹资活动三部分，客观上为盈余管理行为提供了空间。企业可以将本属于投资活动或筹资活动的现金流计入经营活动，从而给投资者造成该公司通过经营赚取现金能力较强的假象。
（二）真实盈余管理方面
真实盈余管理比应计盈余管理的空间更大，手段更多样，也不容易引起审计师的关注。而很多St公司由于亏损额度较大，如果单靠应计盈余管理，恐怕不足以实现“扭亏为盈”。于是，真实盈余管理收到了越来越多管理者的青睐。具体说来，St公司采用真实盈余管理的手段如下：
第一，采用关联交易转移亏损。关联交易是指在关联方之间转移资源或义务的事项。大多数的关联交易都是企业正常经营的客观需要，因此运用关联交易来进行盈余管理就具有一定的隐蔽性。正是由于这个原因，St公司经常通过不正常的关联交易来转移亏损，达到会计账面上的扭亏为盈。如St公司可以将烂资产卖给大股东，或者与关联方进行价值不公允的非货币性资产交换等。通过这类手法获得的利润只是纸面利润，没有可持续性。如此扭亏为盈，值得所有投资者的警惕。
第二，采用降价或放松信用政策的手段刺激销售。St公司的经营往往面临困境。因此，很多St公司都会采用降价或者放松信用政策的方式来提高销售收入，从而增加利润。然而，由于此时销售的增加过多依赖于赊销，企业的现金回收将会比较困难，应收账款的坏账率也会大幅增加。采用这种方法提高本期盈余将会使企业的长期利益受到损害。
第三，调节非经常性损益增加利润。这也是St公司虚增净收益的主要手段。有些St公司，特别是国有企业，经常在国资委的主持下进行债务重组，于是St公司会获得很大的营业外收入。还有些St公司显得“不务正业”，投资于一些金融工具，或者直接进入资本市场购买股票形成投资收益，从而增加净利润。
三、st公司盈余管理行为的对策
St公司的盈余管理行为会干扰消费者的判断，制造扭亏为盈的假象。使投资者蒙受损失。我国的《证券法》正在修订的过程之中，今后，我国资本市场的IPO将逐步从审批制转为备案制。这标志着上市门槛的进一步降低，同时也降低了“壳”资源的价值。因此，St公司的退市在未来将成为一种“新常态”。在这种局面下，监管部门应该采取措施，限制St公司的盈余管理行为，切实保证投资者的利益。具体而言，监管者可以采取以下措施：
（一）加强关键会计信息的披露
如上所述。盈余管理经常采用关联方交易，债务重组等方式。因此，监管部门应提高St公司在这些领域的披露要求，St公司不仅要详细披露关联方交易和债务重组的原因，还要披露这一交易对会计盈余的影响。只有这样，才能提升财务报表披露的信息含量，限制真实盈余管理行为。
（二）完善相关法律，追究高管经济责任
在我国目前的法律体系中，强调上市公司如果误导了投资者，应由上市公司对投资者损失加以赔偿，但是没有明确高管的经济责任。但由于St公司缺乏很强的盈利能力，对St公司来说，现行的这一制度实际上是要求后进股东为管理层的错误买单，这对后进股东是不公平的。因此，必须完善相关法律，追究高管的经济责任。提高盈余管理的成本，降低高管实施盈余管理的动机。
[作者简介：熊毅（1987―），男，湖北武汉人，信阳师范学院工商管理学院助教，主要研究方向：财务分析与盈余管理。基金项目：本文系信阳师范学院2014年度校青年基金项目（项目号：2014-QN-018）资助。]
